出品 | 頭部財經(jīng)

作者 | 陳麗麗

2025年12月9日晚間，海光信息與中科曙光同步發(fā)布公告，宣布終止籌劃近半年的換股吸收合并及配套募資事項，這樁曾被寄予“打造國產(chǎn)算力芯片航母”厚望、交易金額達1159.67億元的千億重組正式折戟。

公告一出，次日資本市場即刻反應(yīng)，中科曙光開盤跌停，海光信息盤中一度跌超5%，直接牽動合計約45萬戶股東的切身利益，成為國產(chǎn)算力領(lǐng)域及資本市場年末的標(biāo)志性事件。

對45萬股民而言，重組終止帶來的影響慘重。更值得關(guān)注的是，重組預(yù)期曾推動股價大幅上漲，6月10日復(fù)牌后至10月上旬，中科曙光區(qū)間漲幅達99%，海光信息區(qū)間漲幅也達97%，不少股民在高位追入，如今重組終止直接導(dǎo)致預(yù)期落空，短期拋售壓力進一步加劇持倉風(fēng)險。

公告中雙方均強調(diào)，重組終止不影響后續(xù)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，海光信息將持續(xù)聚焦高端芯片。

時間回顧：

2025年5月25日，海光信息與中科曙光同步發(fā)布公告，籌劃重大資產(chǎn)重組事項，擬由海光信息向中科曙光全體A股換股股東發(fā)行A股股票，實現(xiàn)換股吸收合并中科曙光并募集配套資金。公告發(fā)布次日（5月26日），兩家公司股票同步停牌。

歷經(jīng)近半個月的籌劃，6月9日雙方正式披露重組預(yù)案，明確核心交易細節(jié)：換股比例確定為0.5525:1，即每1股中科曙光股票可換得0.5525股海光信息股票。

本次交易金額高達1159.67億元，創(chuàng)下2025年上半年半導(dǎo)體及算力領(lǐng)域最大交易規(guī)模紀(jì)錄。

從交易邏輯來看，這場整合被業(yè)內(nèi)視作打造國產(chǎn)算力“芯片航母”的關(guān)鍵布局。作為國產(chǎn)x86架構(gòu)CPU和DCU領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，海光信息專注高端芯片設(shè)計，2025年一季度營收與凈利潤均實現(xiàn)高速增長，核心產(chǎn)品深算二號DCU算力達20TFLOPS，兼容CUDA生態(tài)，適配大模型訓(xùn)練場景。

合并完成后，海光信息可全面承接中科曙光的技術(shù)、渠道、供應(yīng)鏈等核心資源，徹底打通“芯片設(shè)計→服務(wù)器→云服務(wù)”全棧能力，強化芯片與整機系統(tǒng)的深度生態(tài)協(xié)同。

彼時市場對此次重組充滿期待，核心源于雙方天然的產(chǎn)業(yè)互補性。數(shù)據(jù)顯示，海光信息2024年對中科曙光的關(guān)聯(lián)銷售占比超四成，雙方已形成緊密的業(yè)務(wù)聯(lián)動基礎(chǔ)。若重組落地，預(yù)計合并后公司市值將突破4000億元，海光芯片的AI算力芯片市占率有望加速躍升至53%，更能借助中科曙光的浸沒式液冷技術(shù)等優(yōu)勢，突破10EFLOPS算力瓶頸，大幅提升與國際龍頭企業(yè)的同臺競爭能力。

然而，這場備受矚目的重組最終未能如期推進。2025年12月9日，海光信息與中科曙光同步發(fā)布公告，宣布終止本次換股吸收合并及配套募資事項。

公告披露，終止核心源于交易規(guī)模龐大、涉及主體眾多導(dǎo)致方案論證耗時較長，且期間市場環(huán)境較籌劃之初發(fā)生顯著變化，原重組方案的實施基礎(chǔ)已不復(fù)穩(wěn)固，為維護上市公司和投資者長期利益，經(jīng)審慎論證后決定終止交易。

重組失敗短期內(nèi)產(chǎn)生多重直接影響：一是兩家公司股價承壓，復(fù)牌后均出現(xiàn)不同程度下跌，其中中科曙光單日跌幅達8.3%，海光信息跌幅為5.1%，市場對產(chǎn)業(yè)整合的預(yù)期落空引發(fā)短期拋壓；二是投資者信心受挫，部分機構(gòu)投資者調(diào)整持倉策略，后續(xù)再融資難度或有所提升；三是前期籌備成本沉沒，雙方在方案設(shè)計、審計評估、監(jiān)管溝通等方面投入的大量人力物力難以回收。

截至 2025 年 12 月 9 日收盤，海光信息股價報收219.30 元 / 股，總市值達 5097 億元。

重組終止并未割裂雙方的產(chǎn)業(yè)協(xié)同根基。兩家公司在公告中明確，后續(xù)將繼續(xù)深化在系統(tǒng)級產(chǎn)品應(yīng)用上的合作，維持“專業(yè)分工+市場化協(xié)同”的模式：海光信息聚焦芯片研發(fā)，強化“芯片-軟件”生態(tài)壁壘；中科曙光則專注智能計算、算力調(diào)度等全產(chǎn)業(yè)鏈布局，構(gòu)建“芯端-云-算”系統(tǒng)能力。

從股東基數(shù)來看，海光信息自身有股民 12.75 萬，此次重組的合作方中科曙光有 32.35 萬股民，合計 45 萬股民受此次重組終止事件影響。此前重組預(yù)案披露后股價曾沖高回落，期間有散戶抄底卻難抵拋壓，推測部分在股價高位跟進的投資者可能面臨持倉虧損的情況。

不少股民較為恐慌，有股民高呼海光信息會出現(xiàn) 20cm 跌停甚至 3 個跌停，還有股民喊出維權(quán)的訴求。部分股民擔(dān)憂重組邏輯徹底消失，之前的投資邏輯需推倒重來，尤其是前期因重組預(yù)期在高位買入的股民，對股價后續(xù)走勢焦慮感強烈。

此外，此前重組預(yù)案公布時，就有中小投資者認為換股比例讓自己吃虧，當(dāng)時就存在不滿情緒，如今重組終止，進一步放大了這部分負面感受。

從行業(yè)視角來看，這場1159億元的重組探索，為國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)整合提供了重要啟示。在全球AI算力競爭日趨激烈的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同至關(guān)重要，但整合模式需適配市場環(huán)境與產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段。

海光信息與中科曙光雖未實現(xiàn)股權(quán)合并，但雙方已形成的“芯片創(chuàng)新+系統(tǒng)賦能”協(xié)同模式，仍將為國產(chǎn)算力生態(tài)建設(shè)注入動力，其探索過程也為后續(xù)行業(yè)整合提供了可借鑒的經(jīng)驗范本。