近日，一位投資者與筆者就能源領域的前沿話題展開了一場深度探討，其討論內容頗具啟發性，在此與讀者分享。事件的起因源于該投資者在網上看到一篇觀點鮮明的文章，文章聲稱隨著儲能技術成本持續走低，石油作為能源的功能將被新能源電力逐步取代，在能源性價比層面逐漸失去優勢。

從能源的基本功能來看，石油、煤炭、天然氣等化石能源主要發揮兩大作用，一是作為能源提供動力，二是作為化工原料用于各類生產。化工領域涉及面廣且復雜，暫且擱置不談，此次討論聚焦于能源層面。化石能源在轉化為熱量之前，以不同形態存在，而在電力系統中，儲能是與之可進行一定對比的關鍵因素，從這個角度而言，文章的觀點方向具有一定的合理性。

對于這一話題，筆者原本興趣寥寥。在人類可預見的未來，核聚變被視為終極能源，無論是傳統的化石能源，還是當下蓬勃發展的風光能源、水利潮汐能源等，都難以成為主流能源形式。不過，核聚變時代遙不可及，化石能源走向沒落雖是大勢所趨，但這一過程漫長，筆者或許無緣見證，年輕人或許有機會看到，故而覺得此話題短期內討論價值有限。

然而，這位投資者提供的一組數據引發了筆者的深入思考。據其所述，有作者提出當前儲能價格為300元一度電，使用壽命可循環4000次，若用這300元購買石油，所蘊含的電能能量是石油的5倍。筆者經過簡單計算，發現按照這組數據推導，結論似乎成立，但實際并非如此簡單。石油的熱值相對固定，而儲能情況則復雜得多。

儲能領域存在兩大關鍵變量，即儲能類型和充放電次數。儲能類型豐富多樣，從系統層面劃分，主要有磷酸鐵鋰和三元鋰兩種，其中磷酸鐵鋰占據約八成的市場份額。不僅如此，儲能還根據時長分為4小時儲能、2小時儲能和1小時儲能等不同類型，時長差異對價格影響顯著。例如，1小時儲能價格約為4小時儲能價格的2倍。實際上，當前磷酸鐵鋰儲能系統價格并非300元，本月最新數據顯示，其價格區間在0.4 - 0.8元/Wh之間，中標均價約為0.55元，最低中標價為0.37元/Wh，大項目中標價多在4毛以上，小項目接近5毛，這意味著一度電成本至少400元，平均可能接近500元。所謂300元，很可能僅指磷酸鐵鋰電芯價格，而電芯需組裝成儲能系統才能使用，不能直接用于儲能。

儲能價格受多種因素影響，儲能時長、容量規模以及技術路線（磷酸鐵鋰或三元鋰）等因素都會對價格產生較大影響，每個因素帶來的價格差異至少在10%，部分甚至高達30%。系統類型也是影響價格的重要因素，涵蓋液冷與風冷、交流側與直流側兩個方面。直流側價格比交流側至少便宜10%，高時可達15%。工商業儲能與戶用儲能價格差異更大。綜合來看，目前度電成本約300元，僅有極少數超大規模項目可降至兩百多。

充放電次數對儲能成本的影響同樣不容忽視，不同儲能產品的充放電次數差異巨大，最少僅一千多次，最多可達10000次以上，相差達10倍。循環次數越多，平均成本越低，而影響循環次數的關鍵因素有兩個，即電池類型和充放電深度。三元鋰電池充電次數較少，高鎳型三元鋰電池充放電僅一千多次，常規三元鋰電池一般兩千多次，超過3000次的較為少見，因其電池密度高，屬于高端產品，使用壽命相對較短。目前循環次數最多的是釩液流電池，可達20000次以上，但成本高昂，并非主流選擇。高端型磷酸鐵鋰電池，如625Ah以上電芯，依賴疊片工藝、硅基負極和第三代CTC技術，循環次數可達10000次以上，但成本也不低。基礎磷酸鐵鋰電池理論循環次數約4000次，但受充放電深度影響大，若每次100%充放電，實際循環次數可能只有兩千多次，能做到3000次已屬不易。充放電深度越淺，循環次數越多，如每次充放電深度為50%，循環次數可達8000次以上。溫度、充放電倍率、BMS等因素也會對電池使用壽命產生顯著影響，例如溫度每上升10度，電池壽命可能減半，最佳工作溫度約為25度。

鑒于儲能影響因素眾多且復雜，精確計算其成本意義有限。而且從長遠來看，化學儲能規模必然存在一定限制，目前對其依賴主要是因為電網存在局限性。即便儲能成本未來大幅降低，終究會產生成本，而從更高層面看，太陽和空氣堪稱理想的“儲能”，無需成本。若電網足夠強大，光能和風能轉換的電能可直接接入電網，無需化學儲能環節，那將是理想狀態。當然，完全實現這一目標并不現實，但只要電網冗余足夠大、輸配電足夠智能，對儲能的需求就會降低，甚至可通過智能化手段實現棄光和棄風，畢竟光能和風能無需成本。

下一輪電力改革正朝著這一方向推進。根據十五五規劃，未來電網將在四個方面取得突破，分別是特高壓輸電、配電網升級、電網韌性提升和數字化。本質上可歸納為三個方面，即增大電壓提高輸電效率、提升電網容量和韌性增強電網強度、通過數字化轉型提高電網運營效率。這些改革舉措旨在減少對儲能的依賴。以現實案例類比，幾十年前，許多家庭尤其是有生產需求的家庭會配備小型發電機，因為當時電網脆弱，變壓器易損壞，停電頻繁。如今，電網大幅升級，家庭基本無需備用發電機，夏季停電情況也極為少見。如今我國電網已處于全球領先水平，但隨著時間推移，未來人們回顧當下，或許會認為當前電網仍有提升空間。

隨著AI技術高度發展，數據中心和算力中心對電力的需求將呈幾何級增長，現有電網難以承載如此巨大的電量需求。由此可見，電網才是能源領域的根本，儲能僅是輔助手段。現階段雖可將儲能與化石能源進行對比，雖方向無誤，但實際意義不大，因為從長期視角分析，化石能源沒落的主因并非儲能，而是電網自身的發展與升級。當然，儲能在中短期內仍具有重要意義，電網升級是一個長期過程，已持續數十年且投資規模巨大，只能循序漸進。

基于以上對能源領域的深入分析，筆者對于不同能源相關企業的持有態度存在差異。例如陽光電源和特變電工，這兩家企業均十分優秀，值得投資者持有，但持有邏輯有所不同，這正是基于對能源領域深入理解的結果。筆者歡迎讀者就此類深度問題展開探討，而非僅關注某家公司是否值得投資。筆者對優秀公司的看法以及日常交易操作計劃，會在相關專欄中分享，公司的估值可參考《A+H股核心資產研究匯總》表，所有分析過的公司數據都會在該表中更新。