AI創投領域近期迎來新動態，有消息稱專注于大模型研發的科技企業月之暗面正籌備新一輪融資，規模或達數億美元，公司估值有望攀升至40億美元，并計劃于明年下半年啟動首次公開募股。盡管月之暗面尚未就此作出官方回應，但結合行業內其他企業的動向，這一計劃并不令人意外。此前，“AI六小龍”中的智譜AI與MiniMax已相繼推進上市進程，月之暗面的加入進一步印證了AI初創企業正加速擁抱資本市場。
在AI創業浪潮中，月之暗面曾憑借推出國產大模型應用Kimi嶄露頭角，成為資本關注的焦點。自2023年6月以來，該公司已完成五輪融資，累計獲得超30億元資金支持，投資方涵蓋紅杉中國、今日資本等知名機構。然而，距離上一輪融資已過去一年多，期間公司內部外部均發生顯著變化。
2024年底，金沙江創投前主管合伙人張予彤被指在月之暗面創立時未披露利益關聯，并以低成本獲取14%股份，引發仲裁爭議。與此同時，公司核心團隊也出現波動，自2025年春節以來，已有三位產品經理離職。面對人才流動現象，創始人楊植麟表示這是行業常態，公司正主動優化業務布局。
行業格局的演變對月之暗面構成更大挑戰。2025年春節期間，DeepSeek憑借低成本、高性能的開源模型迅速崛起，兩周內用戶規模突破億級，超越ChatGPT成為全球增速最快的AI應用。這一現象引發業界對AI大模型行業激進投放策略的反思，月之暗面也在此背景下調整戰略方向。
為應對競爭壓力，楊植麟為月之暗面設定了多維度發展目標：技術層面聚焦無損長文本處理、視頻生成與多階段推理；產品層面重視日活躍用戶增長；商業層面加大變現力度。其中，用戶心智占領被視為關鍵指標。數據顯示，自2024年3月起，Kimi每月廣告投入達千萬元級別，10月至11月更超過2億元。大規模投放帶來顯著效果，Kimi在當月月活用戶數超越文小言，成為原生AI應用領域的領跑者。
但這種依賴資金推動的增長模式難以持續。隨著月之暗面減少廣告投放，用戶規模開始下滑。2025年9月數據顯示，Kimi月活用戶降至967萬，而同期豆包與Deepseek均突破億級用戶門檻。這表明，單純依靠資金堆砌的用戶基礎缺乏穩定性，面對互聯網大廠在資金、產品生態與用戶理解方面的綜合優勢，初創企業難以形成有效抗衡。
以豆包為例，其依托字節跳動的資源支持，構建了覆蓋娛樂、社交、工具等多場景的產品矩陣，形成用戶自然增長的流量閉環。字節的社交基因使豆包更貼近用戶需求，其新功能常通過抖音、小紅書等平臺自發傳播，形成獨特的生態優勢。這種競爭態勢迫使“AI六小龍”重新審視發展戰略。
面對行業變革，部分企業選擇轉向垂直領域：百川智能聚焦醫療賽道，零一萬物深耕企業服務，MiniMax探索視頻語音應用，智譜AI則專注金融政企市場。月之暗面卻選擇堅持自主研發基座模型，將Deepseek的崛起視為技術重要性的印證。公司研究人員杜羽倫表示，這促使團隊以更長遠的視角看待通用人工智能（AGI）的實現路徑。
基于這一認知，楊植麟做出三項戰略調整：集中資源開發新模型K2；將商業化重心轉向代碼能力與通用智能體，聚焦專業用戶群體；推行開源策略。2025年初，公司大幅削減廣告預算，停止更新K1系列模型，全力投入基礎算法與K2研發。楊植麟甚至親自參與代碼編寫工作，體現技術導向的堅定決心。
7月發布的K2模型采用全球首個萬億參數、320億激活的混合專家（MoE）架構，在多項基準測試中達到開源模型領先水平。具體而言，其編程能力僅次于Claude 4 sonnet，智能體能力緊隨Claude 4與GPT-4.1，數學推理能力在多個權威測評中位居榜首。這一成果標志著月之暗面在技術競賽中取得重要突破。
在商業化策略上，月之暗面同步開源K2模型，并強化代碼與智能體功能開發。楊植麟認為，具備端到端價值創造能力的智能體產品更具商業潛力，專業用戶的生產力需求能夠支撐更高價值的付費模式。11月發布的K2 Thinking模型進一步驗證這一思路，其在推理與編碼測試中保持領先，訓練成本據CNBC報道僅為460萬美元，低于DeepSeek V3的560萬美元。盡管楊植麟否認具體成本數字，但K2 Thinking的API調用價格確實具有競爭力，輸入輸出成本分別與DeepSeek R1持平，僅為GPT-5與Claude 4的四分之一至六分之一。
這種“開源換口碑”的策略旨在吸引開發者與重度用戶，形成差異化競爭路徑。月之暗面內部形成共識，認為長文本處理能力要求基座模型對復雜工作流實現端到端控制，這是堅守消費級市場的戰略必要選擇。公司試圖在技術理想與商業現實間尋找平衡點，既保持技術領先性，又構建可持續的商業模式。
然而，這條發展道路充滿挑戰。盡管K2模型降低推理成本，但開源策略意味著持續高昂的算力與服務調用支出。專業用戶雖付費意愿較強，但用戶規模與轉化效率能否支撐當前商業模式，仍需市場檢驗。堅持基座模型研發意味著主動犧牲短期流量增長，可能造成用戶基礎進一步流失。在用戶心智尚未成熟、競爭對手搶占流量入口的背景下，錯過用戶積累窗口期將使技術優勢難以轉化為市場優勢。
面對多重挑戰，月之暗面將出海戰略視為關鍵突破口。公司曾于2024年試水海外市場，推出角色扮演應用Ohai與AI視頻工具Noiseee，但效果未達預期。2025年重啟出海計劃后，于9月上線Multi-Agent產品“OK Computer”，并推出分層訂閱服務：海外定價19/3美元與199美元三檔，國內則為49/99/199元三檔，核心服務圍繞K2 Turbo模型、深度研究功能與OK Computer展開。據內部人士透露，公司預期通過國內外消費級市場在一年內實現約1億美元收入。
同時，月之暗面持續探索專業領域應用，在法律、金融、科研等需要長文檔快速分析的場景中尋求突破。例如與財新傳媒合作提供專業財經信息服務。但這些賽道同樣競爭激烈，不僅要面對字節跳動、阿里巴巴等國內科技巨頭，還需應對OpenAI、谷歌等國際企業的降維打擊，以及“AI六小龍”在垂直領域的先發優勢。要在這場技術長跑中脫穎而出，月之暗面必須在成本控制與技術創新之間找到精準平衡點，這將成為決定其能否持續領跑的關鍵因素。
