野村證券最新發布的研報對蔚來汽車的發展態勢進行了深度剖析，為投資者提供了多維度參考。報告指出，蔚來已開啟“自我救贖”之路，但距離全面成功仍有較長的路要走。

野村在研報中明確提到，蔚來憑借成功的定價策略以及新車型的出色表現，成功扭轉了銷售下滑的局面。新推出的樂道L90和新款ES8市場反響熱烈，訂單量強勁。據野村的市場調研數據顯示，樂道L90每周訂單量穩定在2000至3000臺，新款ES8的確定訂單更是接近5萬臺，這一數字已經超出了該車型2025年剩余時間的產能上限。如此強勁的訂單情況，為蔚來2025年下半年的交付量增長奠定了堅實基礎。分析師認為，若蔚來在明年新車型上延續類似策略，其增長前景將十分樂觀。

基于蔚來銷售形勢的好轉，野村對其目標價進行了大幅上調，從原來的5.00美元提升至8.40美元，較當前6.91美元的收盤價存在約22%的上漲空間。不過，野村依然維持了對蔚來的“中性”評級。

盡管蔚來在銷量方面暫時緩解了壓力，但財務狀況依然是其面臨的一大挑戰。野村報告強調，與競爭對手相比，蔚來的資產負債表相對脆弱。一個值得關注的情況是，公司股東權益在最近一次配售增發后才剛剛轉為正值，這表明其財務基礎還不夠穩固。分析師指出，考慮到汽車銷售通常在上半年進入淡季，例如2026年上半年，蔚來可能需要進一步投資來維持運營。因此，即便蔚來能夠保持當前業務勢頭，其財務狀況要實現“有意義的改善”，仍需要投資者保持耐心并等待更長時間。

在盈利預測方面，野村根據最新銷售情況對蔚來的財務預測進行了調整，呈現出短期承壓、長期向好的趨勢。該行將蔚來2025財年的交付量預測下調了9.5%，至35.2萬輛，同時將同年收入預測下調11.7%，這主要反映了業務過渡期的影響。但得益于新車型的強勁勢頭，野村將2026和2027財年的交付量預測分別上調了0.9%和12.7%。報告預測，蔚來在2024至2027財年的收入復合年增長率將達到32%。

在盈利能力上，由于蔚來采取了“以價換量”的策略，野村小幅下調了2025至2027財年的毛利率預測，下調幅度為0.2至1.2個百分點。不過，得益于研發和銷售管理費用的有效控制，該行上調了2026和2027財年的營業利潤率預期，并預計蔚來將在2027財年實現全年盈虧平衡。

對于蔚來的未來，野村的預測既有積極的一面，也有需要警惕的地方。一方面，該行預計蔚來的市場份額有望繼續提升，并可能在2027年實現全年盈虧平衡，這一時間比市場普遍預期要早。但另一方面，要實現這一目標，蔚來必須在運營效率和成本控制方面付出更多努力，以應對“以價換量”策略對利潤率帶來的壓力。