消費電子行業傳統巨頭長盈精密近日發布2025年三季度財務報告，數據顯示公司前三季度實現營業收入135.10億元，同比增長11.68%，但歸母凈利潤同比下降21.25%至4.68億元。這份看似矛盾的成績單背后，折射出企業正在經歷戰略轉型的關鍵階段。

深入分析財務數據發現，凈利潤下滑主要受2024年同期處置子公司股權產生的高基數影響。若剔除該特殊因素，反映主營業務真實盈利能力的扣非凈利潤達4.43億元，同比增長19.19%。第三季度單季表現尤為亮眼，營收環比增長14.73%，歸母凈利潤環比增長23.42%，毛利率提升至19.72%，顯示核心業務已進入修復通道。

在研發投入方面，公司前三季度支出達10.15億元，同比增長15.01%，研發費用率維持在7.51%的高位。截至2025年上半年，累計獲得授權專利超過1500項，為技術卡位儲備了充足動能。這種持續的技術投入，正在轉化為市場競爭力——在AI硬件領域，公司已為meta等全球頭部品牌供應AI眼鏡結構件，并在AI PC、智能手表等非金屬結構件領域取得突破。

新能源業務板塊延續高增長態勢，2025年上半年貢獻收入29.39億元，利潤4.23億元，占比分別達到34.01%和26.13%。動力電池結構件、高壓電連接及氫燃料電池雙極板等產品線，已服務寧德時代等國內電池巨頭及部分海外新能源車企。四川宜賓、江蘇常州等生產基地的產能逐步釋放，為業務擴張提供支撐。

人形機器人業務呈現爆發式增長潛力。2024年全年相關收入1011萬元，2025年上半年突破3500萬元，截至8月底累計交付價值超8000萬元，不到一年時間增長超8倍。目前供應產品料號超過400個，主要集中在靈巧手精密傳動件，并正向大尺寸傳動件拓展。深圳機器人智能制造產業園預計年底投產，將進一步提升產能配套能力。

財務結構方面，公司面臨短期壓力。前三季度經營活動現金流量凈額4.44億元，同比下降40.97%；投資活動現金流量凈額-17.02億元，同比下滑40.62%；籌資活動現金流量凈額12.11億元，同比激增210.63%。購建固定資產、無形資產支付現金16.1億元，同比增長35.45%；在建工程20.75億元，同比增長61.82%。這些數據表明，公司正通過大規模資本支出推動產能擴張。

存貨和應收賬款的快速增長引發市場關注。三季度末存貨39.94億元，同比增長16.11%；應收賬款38.12億元，同比增長30.87%，均超過當期營收增速。但信用減值損失同比下降260.89%，存貨周轉率微增0.35%，顯示資產質量并未惡化。結合購買商品支付現金大幅增加的情況，這種增長更可能是為產能釋放做的必要準備。

客戶結構優化取得顯著成效。2024年年報顯示，前五大客戶收入占比74.92%，第一大客戶占比26.52%，該比例自2021年以來持續下降。公司已構建覆蓋蘋果、三星、華為、meta等全球頭部品牌的多元客戶矩陣，通過深度參與高端創新項目降低對單一客戶的依賴。這種戰略調整使公司在消費電子行業進入結構性增長階段時占據有利位置。

在AI算力領域，公司通過收購深圳威線科電子51%股權，豐富了高速銅連接模組產品線，為海外連接器頭部客戶及AI服務器提供配套。這種橫向拓展使公司從傳統手機電腦市場，延伸至代表未來計算方向的AI硬件新藍海，在存量競爭中保持領先優勢。

債務水平上升值得關注。三季度末有息資產負債率達33.14%，資產負債率升至61.30%，流動比率降至1，接近警戒線。這種財務壓力主要源于戰略轉型期的資本支出需求，若業務擴張不及預期，償債風險將顯著增加。公司尚未就現金流和償債能力等問題作出公開回應。