資本市場迎來了一位聚焦工業品供應鏈領域的新玩家。近日，京東集團旗下專注于工業品供應鏈的子公司京東工業正式在港交所主板掛牌上市。該股以14.1港元的定價發行，首日表現平穩，收盤時市值穩定在380億港元左右，這一成績顯示出資本市場對工業品供應鏈這一“慢生意”的初步認可。

京東工業的上市熱度頗高。公告顯示，其香港公開發售獲得了高達60.52倍的超額認購，國際發售也獲得了7.88倍認購，吸引了包括老股東M&G、CPE源峰以及多家新晉知名基金在內的基石投資者。這一現象背后，是一個規模高達數萬億卻傳統且分散的工業品供應鏈賽道。

工業品采購的復雜性遠超日常消費品的購買。工廠產線急需零件時，采購員往往需要聯系分布在不同地區的眾多供應商，耗時數周。工業品采購涉及三大類物料，分別是保障工廠運轉的MRO物資（如勞保用品、辦公耗材）、構成產品的BOM原材料（如鋼材、電子元器件）以及預防停機的備品備件。這些物料品類繁多、管理難度大、需求緊迫且容錯率低。

在這個看似“又重又累”的行業里，京東工業探索出了一條獨特的道路。它服務超過1.1萬家核心工業企業，其中六成以上是《財富》中國500強企業，并且已經實現盈利。其成功的關鍵在于構建了一套“硬基建+軟服務融合”的“操作系統”模式。京東工業背靠京東集團耗時十余年打造的物流網絡，在此基礎上發展出更靈活、更懂工業的履約網絡，為工廠設置專屬前置倉，為流動工程配備“移動倉庫”。例如，某核電站在大修期間突發緊急需求，這張智能調度網絡能在72小時內從全國資源池里協調到位并精準送達。

在供給端，京東工業聚焦MRO、BOM、備品備件三大核心采購場景，聚合了超過15.8萬家制造商、分銷商及代理商，提供80個商品類別、約8110萬SKU的工業產品。其價值并非簡單地將商品搬到線上，而是通過自主研發的“太璞”數智化解決方案，幫助企業解決“買什么、什么時候買、從哪買、怎么管”的系統性難題。京東工業的服務模式可總結為“四步法”：首先是“供應鏈咨詢”，像醫生問診一樣深入企業內部診斷痛點；接著是“系統構建”，打通企業內部割裂的系統，讓信息流通起來；然后進行“商品履約”，在優化后的流程上實現高效交付；最后基于運行數據不斷優化，幫助客戶進入“越用越聰明”的循環。

京東工業的增長邏輯清晰且具有前瞻性。從國內市場來看，當前所有工廠都在努力實現“活得更好”和“走得更遠”的目標。“活得更好”即降本增效，業內存在“二八定律”，企業需要投入80%的管理精力應對占采購額不到20%的間接物料，導致效率損失和資金占用。京東工業的“萬億降本行動”切中這些痛點，通過系統性“流程再造”為客戶創造價值。例如，制造業巨頭徐工集團接入京東工業系統后，部分物料采購周期從幾周壓縮到3 - 5天；一家鋼鐵企業與京東工業合作后，通過智能預測庫存，庫存成本降低40%。這種為行業龍頭創造的實效吸引了眾多客戶，京東工業已將從“點”（頭部客戶）到“線”（產業鏈），再到“面”（產業帶）的打法在汽車、鋼鐵、鋰電池等十個關鍵行業跑通。

從海外市場來看，隨著中國制造業升級，出海成為大勢所趨，但供應鏈是出海的首道難關。京東工業的“伴隨式出海”服務針對這一痛點，跟隨中國客戶步伐提供“拎包入住”式供應鏈服務。該服務可根據客戶不同出海階段靈活配置，為初到海外的企業提供“開箱即用”的采購入口，為穩定運營的企業整合跨境資源保障核心物料，為進入量產階段的企業管理海量長尾需求，最高階則是幫客戶在海外重建整套數字化供應鏈體系。新能源企業格林美在印尼的園區能快速投產，就得益于這套供應鏈服務的支持。目前，京東工業已服務長安汽車、寧德時代等數百家出海企業，覆蓋東盟、南美、歐洲等多個地區，并且在復雜環境中反向升級自身能力，例如利用大模型將處理各國海關編碼的人工工作從數天壓縮至一小時以內，反哺國內工業品數據化效率。

京東工業的盈利能力也得到了驗證。財務數據顯示，2023年公司首次實現全年盈利；2024年凈利潤達7.6億元（經調整凈利潤9.1億元），同比增長近158倍；2025年上半年凈利潤進一步增至4.5億元（經調整凈利潤5.0億元），同比增長55%。其盈利模式可從三個層面分析。收入構成上，京東工業一邊“賣貨”（商品銷售），一邊“賣服務”（供應鏈咨詢、系統開發、數據分析等技術服務），服務收入毛利率高達90%以上，且商品銷售毛利率從2023年的10%提升到2025年上半年的13%以上。運營效率方面，高效的庫存周轉轉化為健康的經營性現金流，招股書顯示其經營性現金流持續為正且長期高于賬面凈利潤，對上下游有強大議價能力。客戶粘性上，2024年重點企業客戶的交易額存留率超過了105%，意味著僅靠老客戶增加采購，公司收入也能實現自然增長。