磷酸鐵鋰行業正經歷深度調整，而龍蟠科技憑借連續斬獲的重大訂單引發市場關注。12月初，該公司控股孫公司鋰源亞太與欣旺達泰國子公司簽署《長期采購協議》，預計交易金額達45億至55億元。這已是其2025年以來第六筆重量級訂單，疊加此前與寧德時代、楚能新能源等企業的合作，累計簽訂磷酸鐵鋰長協訂單超170萬噸，總金額突破675億元。然而，巨額訂單背后，企業能否實現利潤增長成為行業觀察焦點。
行業價格波動直接影響訂單價值。2021至2022年，新能源汽車需求爆發導致磷酸鐵鋰供應緊張，價格從每噸5萬元飆升至17萬元，龍蟠科技借此實現業績快速增長。但2023年起產能集中釋放引發市場過剩，價格持續下跌至2025年9月的3.4萬元/噸，較峰值跌幅達80%。盡管訂單規模擴大，公司前三季度營收僅微增2.91%至58.25億元，凈利潤虧損1.1億元，陷入增收不增利的困境。
資本擴張帶來的債務壓力進一步加劇盈利挑戰。作為2021年通過收購切入磷酸鐵鋰領域的新進入者，龍蟠科技資本開支從2021年的5.1億元激增至2023年的21.7億元。截至2025年三季度末，資產負債率攀升至79.24%，較同行湖南裕能高出12.6個百分點。高額財務費用成為利潤吞噬者，前三季度財務費用達1.78億元，超過同期凈利潤虧損額。
市場轉機初現端倪。2025年10月以來，磷酸鐵鋰價格企穩回升，動力型產品均價漲至3.995萬元/噸，儲能型達3.695萬元/噸，較年中低點上漲約8%。但行業產能過剩慣性仍存，價格反彈幅度受限。頭部企業開始嘗試與下游協商提價，但受制于產業鏈地位——上游鋰礦資源集中、下游動力電池行業集中度高，磷酸鐵鋰企業議價能力較弱。
面對雙重壓力，龍蟠科技通過技術升級與市場拓展構建差異化競爭力。在技術端，公司持續投入研發，2023至2024年每年投入約4.8億元攻關高壓密磷酸鐵鋰材料。2025年推出的第四代產品S526采用一次燒結工藝，粉體壓實密度達2.62g/cm3，可獲得每噸1000至3000元的加工溢價。同期推出的高倍率型T246和大儲專用型S406，進一步完善了產品矩陣。
海外市場成為突破口。海外車企加速轉向磷酸鐵鋰路線，但本土供應鏈尚未成熟，為中國企業創造機遇。龍蟠科技率先布局海外產能，其印尼一期3萬噸產線2025年初投產后迅速滿產，二期9萬噸項目預計2026年2月投產。LG新能源、福特Blue Oval等國際客戶已鎖定其海外產能。海外業務毛利率顯著高于國內，且有助于分散客戶依賴風險。
當前，龍蟠科技超675億元訂單的履約周期集中在2026至2030年，未來五年價格走勢將成為利潤兌現的關鍵變量。技術升級帶來的產品溢價能力與海外產能的先發優勢，能否助力企業突破盈利瓶頸，市場正持續關注其戰略落地成效。
