國產GPU領域即將迎來重要時刻，“國產GPU四小龍”之一的摩爾線程即將正式登陸資本市場。據悉，其發行價格確定為每股114.28元，上市時市值預計約達537億元人民幣。

目前，摩爾線程尚未實現盈利，因此無法以市盈率等常規指標進行估值。從市場估值定價方式來看，多數機構投資者傾向于采用市銷率。從初步詢價報價信息可知，機構投資者給出的報價區間大致在88.79元至159.57元/股。

盡管尚未盈利，但摩爾線程在營收和研發投入方面呈現出強勁的增長態勢。在營業收入方面，2022年至2024年，分別實現0.46億元、1.24億元和4.38億元。2025年前三季度，營收更是達到7.85億元，同比增長幅度高達181.99%。研發投入上，2022年至2024年累計投入38.10億元，占最近三年累計營收比例約為626.03%。如此高速的增長，為摩爾線程帶來了廣闊的想象空間。

對于摩爾線程上市首日的表現，市場充滿期待。以當前市值估算，上市首日市值突破千億元基本是大概率事件，而能否突破2000億元市值，則取決于當天市場的投資情緒。不少投資者習慣將摩爾線程與寒武紀作比較，不過二者核心業務存在差異。摩爾線程以自主研發的全功能GPU為核心，定位更傾向于打造“中國版英偉達”。

從市值規模對比來看，12月3日數據顯示，寒武紀最新市值約5772億元人民幣，是摩爾線程市值的10倍。這意味著摩爾線程上市首日股價需大漲10倍以上，才能追上寒武紀的市值規模，短期內實現這一目標難度頗大。然而，資本市場向來充滿變數。寒武紀在2020年上市前，市場估值僅約200億元，短短五年市值增長近30倍。摩爾線程在估值方面也有類似軌跡，2024年末市場估值200多億元，今年初提升至310億元左右，如今上市時537億元的市值，較年初已近乎翻倍。

若摩爾線程上市首日市值突破1000億元，可視為估值的理性回歸；若突破2000億元甚至3000億元，則完全取決于市場投資情緒。但投資者需關注的是，摩爾線程上市后可能存在再融資需求。寒武紀自上市以來，分別在2023年和2025年進行兩次定增募資，加上首發募資，累計募資超80億元。而摩爾線程首發募資達80億元，已超過寒武紀五年來的募資規模，未來不排除繼續再融資的可能。

摩爾線程的上市，還將對同行業其他企業產生影響。在其上市之際，沐曦股份已正式啟動新股申購，距離上市交易不遠。緊隨其后，壁仞科技和燧原科技這兩家國產GPU龍頭企業也有望在兩年內登陸A股市場，“國產GPU四小龍”齊聚A股市場的可能性較大。

在投資者關注的盈利方面，摩爾線程能否成為A股史上最賺錢的新股備受矚目。今年截至12月3日，在摩爾線程尚未上市前，影石創新是年內A股最賺錢的新股，中一簽獲利超7萬元。近十年間，康華生物、甘李藥業、福昕軟件等多家新股上市公司，上市之初中一簽獲利超20萬元。按照摩爾線程的上市定價，若上市首日漲幅超100%，市值將輕松突破1000億元，中一簽獲利超5萬元；若漲幅超200%，中一簽獲利可達10萬元以上；若要中一簽獲利20萬元以上，上市首日漲幅需達400%左右，實現難度較大。若市場投資情緒高漲，雖存在這種可能，但對于二級市場投資者而言，若摩爾線程上市首日漲幅過高，不建議追高參與，畢竟公司最早到2027年才有望實現盈利，股價大幅炒作可能已提前透支未來數年的盈利增長預期。