嘉戎技術近日因重大資產重組引發市場高度關注。公司宣布擬通過發行股份及支付現金方式收購杭州藍然技術股份有限公司100%股權，交易方案顯示發行股份定價為21.16元/股，較停牌前收盤價折讓36%。值得關注的是，配套募集資金環節中，公司將以26.78元/股的價格向新晉第一大股東廈門溥玉投資定向增發，預計募集資金總額達10億元。
此次交易完成后，廈門溥玉將成為控股股東，其執行事務合伙人委派代表胡殿君將實際控制上市公司。穿透股權結構發現，廈門溥玉主要出資方包含廈門國資體系及寧德時代創始人曾毓群旗下企業。具體來看，其出資主體瑞遠時代由廈門財政局全資企業與曾毓群持股55%的廈門瑞庭投資各持49.38%股份，時代澤遠則匯聚了鄂爾多斯、廈門、寧德三地國資及殼牌中國等產業資本，寧德時代通過全資子公司持有廈門溥泉45%份額。
原控股團隊為配合新股東入主，已提前解除持續多年的一致行動協議。三季報顯示，原實控人蔣林煜、王如順、董正軍合計持有65.96%股份，三人承諾在股份交割完成后終止協議，但現階段將繼續維持公司治理穩定。市場對此次易主反應強烈，復牌后連續兩日收獲20%漲停板，截至最新收盤價47.57元較發行價上漲125%，兩日超大單凈流入超億元。
新股東背景引發深度產業聯想。時代澤遠作為寧德時代參與設立的并購基金，今年已密集布局新能源產業鏈，先后投資致德新能源、天目先導等鋰電池材料企業，以及眾擎機器人等高端制造項目。此次收購標的杭州藍然主營電滲析技術研發，在國內市場占有率超40%，其產品與嘉戎技術的膜分離裝備形成技術閉環，雙方在鹽湖提鋰領域已構建完整工藝鏈。
財務數據顯示，嘉戎技術上半年52.36%營收來自高濃度廢水處理服務，膜組件及耗材業務雖收入增長19.45%但毛利率下滑6.66個百分點。前三季度營收3.62億元同比下降7.53%，凈利潤5930萬元同比增長12.95%。值得關注的是，交易方案未設置業績承諾，但廈門溥玉等7名股東作出股價對賭，承諾若6個月內股價持續低于發行價將自動延長鎖定期至少6個月。
此次并購標的曾有IPO折戟經歷。杭州藍然2022年申報創業板時被現場督導發現收入跨期確認問題，深交所重點關注其收入激增合理性、現金流持續為負等異常現象，最終公司于2023年5月撤回申請。半年后監管部門對其出具警示函，保薦機構民生證券兩名保代因未勤勉盡責被追責。此次通過并購曲線登陸資本市場，杭州藍然的技術價值與合規性仍需持續觀察。
