工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域龍頭企業(yè)匯川技術(shù)（300124.SZ）近日披露的三季度財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入316.63億元，同比增長(zhǎng)24.67%，創(chuàng)下歷史同期新高；歸母凈利潤(rùn)達(dá)42.54億元，同比增長(zhǎng)26.84%，接近去年全年水平。在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，管理層透露公司通過(guò)嚴(yán)格費(fèi)用管控和投資收益增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)增速超越營(yíng)收增速的運(yùn)營(yíng)成效。

這家成立于2003年的企業(yè)，因創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)多出自華為而被業(yè)界稱(chēng)為"小華為"。董事長(zhǎng)朱興明帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)中，現(xiàn)職董事會(huì)有6個(gè)席位由前華為員工擔(dān)任。公司業(yè)務(wù)涵蓋通用自動(dòng)化、新能源汽車(chē)、智慧電梯、軌道交通四大板塊，其中新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)今年前三季度以148億元營(yíng)收占比47%，首次超越傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)（131億元）。

盡管整體營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，但增速放緩趨勢(shì)明顯。數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)收增速?gòu)?020-2021年的超55%降至2024年的21.77%，凈利潤(rùn)增速更是從2020年的120.62%斷崖式下滑至2024年的負(fù)增長(zhǎng)。毛利率五年間下降超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，今年前三季度降至29.27%，主要受新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)占比提升影響。

在傳統(tǒng)工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，匯川技術(shù)正面臨外資品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)。西門(mén)子、ABB、安川等國(guó)際巨頭雖在高端市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但匯川憑借本土化服務(wù)、定制方案和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，在伺服系統(tǒng)、變頻器等中低端產(chǎn)品市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位。2024年財(cái)報(bào)顯示，其通用伺服系統(tǒng)、低壓變頻器國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額均居首位，工業(yè)機(jī)器人排名第三。

面對(duì)增長(zhǎng)壓力，公司正加速布局新興領(lǐng)域。在2025年三季度業(yè)績(jī)會(huì)上，管理層明確將智能機(jī)器人業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略增長(zhǎng)點(diǎn)。依托在運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域的技術(shù)積累，公司已研發(fā)出人形機(jī)器人核心零部件樣機(jī)，包括低壓高功率驅(qū)動(dòng)器、無(wú)框力矩電機(jī)等。工博會(huì)上展出的七自由度仿生臂、行星關(guān)節(jié)執(zhí)行器等產(chǎn)品，已獲得部分客戶小批量訂單。

研發(fā)投入持續(xù)加碼，前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)29.94億元，同比增長(zhǎng)36%，主要用于人形機(jī)器人、軟件及智能汽車(chē)底盤(pán)開(kāi)發(fā)。公司同步推進(jìn)組織變革，將工業(yè)機(jī)器人與人形機(jī)器人業(yè)務(wù)整合，組建"工業(yè)智能機(jī)器人"部門(mén)，相關(guān)負(fù)責(zé)人已基本到位。

儲(chǔ)能市場(chǎng)成為另一重要布局方向。今年5月，董事長(zhǎng)朱興明宣布重返該領(lǐng)域，隨后與中儲(chǔ)科技、Genaspi Energy簽署澳洲1.2GW/3.9GWh儲(chǔ)能電站合作協(xié)議，并與南網(wǎng)能源、星紀(jì)云能等建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。8月推出的液冷430kW組串式PCS等新產(chǎn)品，標(biāo)志著技術(shù)儲(chǔ)備進(jìn)入新階段。

但儲(chǔ)能行業(yè)正經(jīng)歷激烈價(jià)格戰(zhàn)，鋰電儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格三年暴跌八成，全行業(yè)普遍虧損。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月23日，全國(guó)注冊(cè)的儲(chǔ)能相關(guān)企業(yè)超33萬(wàn)家，其中超5萬(wàn)家處于異常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。匯川技術(shù)選擇此時(shí)重返，看中的是能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的電網(wǎng)調(diào)節(jié)需求增長(zhǎng)，以及全球制造業(yè)去中心化趨勢(shì)下的電力供應(yīng)機(jī)遇。

截至10月24日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)78.38元/股，跌幅1.10%，總市值約2121億元。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速放緩的背景下，新興業(yè)務(wù)的商業(yè)化進(jìn)程將成為影響公司未來(lái)估值的關(guān)鍵因素。