A股市場(chǎng)在2025年9月迎來(lái)一輪減持高峰，Wind數(shù)據(jù)顯示當(dāng)月前四周發(fā)生696起減持事件，同比增長(zhǎng)49%，涉及426家上市公司。其中拓普集團(tuán)實(shí)控人鄔建樹及其一致行動(dòng)人的減持動(dòng)作引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，這家汽車零部件龍頭企業(yè)自上市以來(lái)股價(jià)累計(jì)漲幅已超15倍。

根據(jù)公告披露，鄔建樹、鄔好年父子及其關(guān)聯(lián)方在8月29日至9月10日期間通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持1343萬(wàn)股，占總股本0.7728%。按期間65.80元的平均股價(jià)計(jì)算，套現(xiàn)金額達(dá)8.84億元。盡管創(chuàng)始人大幅減持，公司股價(jià)卻在次日逆勢(shì)上漲3.23%，單日成交額突破百億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，顯示市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展前景的持續(xù)看好。

這家成立于1983年的企業(yè)，早期通過(guò)汽車橡膠減震墊、密封條等產(chǎn)品打開(kāi)市場(chǎng)，2000年后逐步拓展至減震、隔音、模具等五大業(yè)務(wù)板塊。2014年完成業(yè)務(wù)整合后，形成完整的NVH系統(tǒng)解決方案，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備整車同步研發(fā)能力的供應(yīng)商。2025年3月登陸上交所后，公司抓住新能源汽車發(fā)展機(jī)遇，將產(chǎn)品線延伸至輕量化底盤、熱管理、智能駕駛等領(lǐng)域，客戶覆蓋特斯拉、華為賽力斯、小米等頭部車企。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015-2024年間公司營(yíng)收從30.07億元增至266億元，凈利潤(rùn)由4.09億元增至30.01億元。特別是2020年新能源汽車爆發(fā)期后，輕量化底盤等產(chǎn)品需求激增，推動(dòng)業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。但2025年上半年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.83%至129.35億元的同時(shí)，凈利潤(rùn)同比下降11.08%至12.95億元，連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

毛利率下滑成為業(yè)績(jī)承壓主因。上半年綜合毛利率19.55%，較去年同期下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，六大業(yè)務(wù)板塊全線下滑。其中電驅(qū)系統(tǒng)毛利率同比暴跌21.76個(gè)百分點(diǎn)，降幅最為顯著。營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)8.25%至104.06億元，增速超過(guò)營(yíng)收增幅，新建產(chǎn)能投產(chǎn)帶來(lái)的成本壓力凸顯。盡管鋼材、橡膠等原材料價(jià)格同比下降，但下游車企的價(jià)格傳導(dǎo)壓力成為毛利率下滑的關(guān)鍵因素。

特斯拉作為核心客戶，其銷量波動(dòng)對(duì)公司影響顯著。自2016年成為特斯拉底盤供應(yīng)商以來(lái)，拓普集團(tuán)配套產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)展，單車價(jià)值量不斷提升。但2025年上半年特斯拉全球交付量同比下降13.3%，中國(guó)市場(chǎng)交付量下滑5.4%。面對(duì)銷量壓力，特斯拉采取降價(jià)策略，Model 3長(zhǎng)續(xù)航版9月降價(jià)1萬(wàn)元至25.95萬(wàn)元，Model Y減配版等車型也大幅調(diào)價(jià)，直接壓縮上游零部件企業(yè)利潤(rùn)空間。東海證券已將公司2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從40.09億元下調(diào)至30.47億元，降幅達(dá)25%。

在汽車業(yè)務(wù)承壓之際，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)成為新的增長(zhǎng)極。自2022年特斯拉Optimus機(jī)器人發(fā)布后，拓普集團(tuán)同年布局運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器領(lǐng)域，2023年成立電驅(qū)事業(yè)部，2024年投資50億元建設(shè)寧波生產(chǎn)基地。憑借線控剎車系統(tǒng)的技術(shù)積累，公司在機(jī)械結(jié)構(gòu)、電機(jī)電控等領(lǐng)域形成優(yōu)勢(shì)，成功開(kāi)發(fā)直線執(zhí)行器、旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器及靈巧手電機(jī)等產(chǎn)品，成為特斯拉機(jī)器人核心供應(yīng)商。

執(zhí)行器作為機(jī)器人運(yùn)動(dòng)核心部件，占特斯拉Optimus零部件總價(jià)值量的44.5%。雖然2025年上半年電驅(qū)系統(tǒng)板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)22%至765.83萬(wàn)元，但毛利率同比下滑21.76個(gè)百分點(diǎn)至30.56%，顯示市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。盡管馬斯克預(yù)測(cè)2040年人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)百萬(wàn)億美元，但目前該業(yè)務(wù)營(yíng)收占比僅0.06%，對(duì)整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。投資者需警惕概念炒作過(guò)熱與產(chǎn)業(yè)落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。