滬深兩市今日呈現震蕩調整態勢，全天成交額達2.58萬億元，較前一交易日增加2215億元。截至收盤，滬指下跌0.62%，深成指跌幅達2.54%，創業板指更是下跌3.99%。在板塊表現方面，算力領域出現明顯回調，海外算力與國產算力均受到波及。其中，半導體設備ETF（159516）跌幅高達6.81%，通信ETF（515880）也下跌了6.23%。
當前，全球AI浪潮正以迅猛之勢發展，其加速態勢顯著，尚未出現任何阻礙因素。從AI基礎設施建設來看，資金投入模式正發生轉變，由原先依賴自有現金流轉向融資投入，這使得算力資源的爭奪愈發激烈。以OpenAI為例，其在9月10日與甲骨文簽署合同，計劃在未來五年內購買價值3000億美元的算力服務。9月22日，OpenAI又與英偉達達成合作意向，英偉達有意投資至多1000億美元，助力其數據中心及相關基礎設施建設，雙方合作將部署至少10吉瓦的英偉達系統。10月6日，AMD也與OpenAI達成6吉瓦算力協議，并發行了認股權證。從OpenAI的布局可以看出，算力供應缺口較大，因此其與英偉達、AMD、甲骨文、博通等多家廠商展開深度合作，成為涵蓋基礎算力芯片、模型、云計算、應用等全領域的廠商。這種從自由現金流轉向融資投入的建設模式，為AI基礎設施建設開辟了更廣闊的空間。
在基礎模型方面，進化速度令人矚目，多模態發展遠超預期。當地時間9月30日，OpenAI推出的Sora2堪稱AI視頻領域的重大突破。如果說初代Sora是AI視頻的GPT-1時刻，那么Sora2則相當于GPT-3.5。它能夠完成以往視頻生成模型難以完成，甚至在某些情況下完全無法完成的任務，如精確模擬奧林匹克運動員的身體動作、槳板上的浮力和剛度動態后空翻等。由于圖像和視頻數據量龐大，推理端需求迅速增長，可能推動相關芯片需求加速。更重要的是，多模態模型的快速發展促使更多算力密集型場景落地，訓練與推理相互促進，基礎設施投入與業績高增長之間的AI閉環愈發穩固。
2025灣區半導體產業生態博覽會將于10月15日至17日在深圳會展中心（福田）盛大舉行。此次展會旨在落實深圳“20+8”產業“一集群、一展會”的決策部署，由中國國際工程咨詢有限公司指導，深圳市半導體與集成電路產業聯盟（深芯盟SICA）、深圳市重大產業投資集團有限公司主辦。展會將充分利用深圳及大灣區的廣闊應用市場，以及深重投主導的重大產業項目集群等優質資源，聚焦半導體晶圓制造裝備、零部件、材料、先進封裝、IC設計、第三代半導體等重點領域。
近期，中美博弈有所升級，但關稅風險總體處于可控范圍。從對通信行業的影響來看，關稅對光模塊、PCB環節的影響有限，通信ETF基本面依然穩健。一方面，A股核心廠商在光模塊、PCB環節具有較強的競爭力，可替代性較弱，即便面臨關稅加征，也能較好地轉嫁成本。另一方面，近年來相關企業紛紛在東南亞布局，許多產品可通過東南亞國家出口，具備一定的關稅抵御能力。
在當前形勢下，國產替代邏輯的確定性進一步增強，半導體設備ETF等產品值得投資者關注。從近期事件可以看出，全球國際形勢日益復雜，大國博弈不斷加劇。AI作為全球大國的戰略方向，我國發展國產算力至關重要。預計國產算力的滲透率將在中期達到較高水平，半導體產業鏈成長動能強勁。
從基本面來看，AI發展持續加速，無論是國內還是海外，算力市場空間進一步擴大，發展節奏愈發緊湊。近期，外部擾動因素導致市場情緒相對低迷，算力相關產品出現一定回調，但這也為投資者提供了低位布局的機會。在配置方面，建議同時關注北美算力和國產算力。
在北美算力領域，通信ETF（515880）表現突出，其中光模塊含量近50%，服務器權重也接近22%，能夠較好地反映海外算力的基本面。估值方面，截至10月14日，其PETTM為56.38x，處于上市以來84.54%的分位。考慮到AI的驅動力遠超上一波5G建設潮，理論上其估值仍有較大上修空間。
在國產算力方面，存儲擴產、先進制程擴產等舉措增厚了半導體設備需求，AI為國產設備帶來了新的估值邏輯。從估值角度分析，截至10月14日，半導體設備ETF標的指數PETTM為92.42x，位于上市以來75.86%的分位，估值相對較低。
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投資人應充分了解基金定期定額投資與零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是一種引導投資人進行長期投資、平均投資成本的簡單方式，但它不能規避基金投資的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
