近期，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司清倉比亞迪股份的舉動(dòng)，在資本市場掀起巨大波瀾，引發(fā)投資者對(duì)這家新能源車企未來走向的廣泛探討。作為價(jià)值投資的標(biāo)桿人物，巴菲特此番長達(dá)17年的投資退出，不僅引發(fā)市場對(duì)“股神”是否精準(zhǔn)逃頂?shù)牟聹y，更讓普通投資者開始思考其操作策略的實(shí)際參考價(jià)值。

通過分析伯克希爾哈撒韋2006年后清倉的24只重倉股數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，若以清倉當(dāng)季末交易日為基準(zhǔn)，一年內(nèi)13只個(gè)股出現(xiàn)下跌，其中中石油港股跌幅達(dá)70%，康菲石油和富國銀行分別下跌30%和25%。但將時(shí)間維度拉長至五年后，持續(xù)下跌的標(biāo)的僅剩6只，房地美因破產(chǎn)跌幅超100%，UPS跌幅逾40%。

2007年清倉中石油的交易堪稱經(jīng)典。2003年巴菲特斥資4.88億美元買入23億股中石油，持股期間股價(jià)累計(jì)上漲840%。2007年分批減持后，最終以40億美元清倉，獲利超7倍。盡管清倉后股價(jià)短暫沖高至4500億美元市值，但年底A股上市后便開啟長期下跌通道，一年內(nèi)港股股價(jià)跌幅近70%，至今累計(jì)跌幅仍超10%。

2000年清倉房地美的決策則展現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判能力。1988年巴菲特開始建倉，1992年地產(chǎn)危機(jī)中股價(jià)暴跌60%時(shí)仍逆勢增持。2000年因察覺管理層風(fēng)險(xiǎn)和金融衍生品隱患，以每股45-50美元清倉，12年投資收益達(dá)8.5倍。該股在2008年金融危機(jī)中因次貸業(yè)務(wù)破產(chǎn)，2001-2007年累計(jì)跌幅已達(dá)10%。

但價(jià)值投資大師同樣存在“賣飛”案例。統(tǒng)計(jì)顯示，近20年巴菲特有45%的概率錯(cuò)失后續(xù)漲幅。2006年建倉的強(qiáng)生股份，2012年大規(guī)模減持后股價(jià)持續(xù)上漲，五年累計(jì)漲幅達(dá)130%，至今漲幅超260%。沃爾瑪?shù)耐顿Y更顯戲劇性，1998年建倉后持股20年，2015年啟動(dòng)減持，2018年完全清倉，但此后股價(jià)仍上漲2.5倍。

從長期數(shù)據(jù)看，巴菲特清倉后股價(jià)短期下跌概率約55%，但五年后繼續(xù)下跌概率降至20%。這種差異源于三大投資邏輯：其一，長期主義導(dǎo)致清倉決策具有慣性，分批減持往往持續(xù)數(shù)年；其二，安全邊際原則促使在估值偏離時(shí)果斷離場；其三，核心判斷變更觸發(fā)清倉，包括估值泡沫、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或管理層問題。

具體到比亞迪案例，2008年巴菲特入股時(shí)正值中國新能源產(chǎn)業(yè)起步期，比亞迪憑借全產(chǎn)業(yè)鏈布局和成本優(yōu)勢快速崛起。但2022年清倉時(shí)行業(yè)已進(jìn)入存量競爭，公司面臨智駕技術(shù)落后、價(jià)格戰(zhàn)侵蝕利潤、海外貿(mào)易摩擦三重壓力，疊加股價(jià)經(jīng)歷2020年后的大幅上漲，估值安全邊際顯著下降。

數(shù)據(jù)顯示，自2022年8月首次減持以來，比亞迪港股累計(jì)上漲28%，今年一季度完全清倉后股價(jià)下跌16%。這與歷史規(guī)律高度吻合：優(yōu)質(zhì)標(biāo)的短期受交易層面影響，但長期仍具穿越周期能力。作為國內(nèi)新能源龍頭，比亞迪擁有成熟的整車平臺(tái)和核心零部件自研體系，規(guī)模效應(yīng)帶來的成本優(yōu)勢使其保持穩(wěn)定盈利能力。

市場分析認(rèn)為，巴菲特此舉更多是戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整。其價(jià)值投資框架下，當(dāng)標(biāo)的估值偏離合理區(qū)間或行業(yè)環(huán)境惡化時(shí)，離場屬于正常操作。從交易層面看，清倉完成意味著利空因素基本釋放，而比亞迪在技術(shù)積累、市場份額和成本控制方面的優(yōu)勢，仍使其具備長期投資價(jià)值。