市值一度突破1200億元的華夏幸福，如今正站在命運的十字路口。這家以產(chǎn)業(yè)新城模式聞名的房企，在行業(yè)寒冬中陷入債務(wù)泥潭，其重組進程因大股東平安系的公開反對而充滿變數(shù)，實際控制人王文學(xué)的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險更讓公司前景蒙上陰影。

2021年初，華夏幸福首次披露債務(wù)違約，涉及本息52.55億元，可動用資金僅8億元。面對危機，公司推出總額2192億元的債務(wù)重組計劃，通過資產(chǎn)出售、債務(wù)展期、信托抵償?shù)确绞交怙L(fēng)險。截至2022年底，已簽約重組的債務(wù)金額達1388.08億元，境外債重組更獲媒體贊譽為"近年最大規(guī)模成功案例"。平安資管作為重要債權(quán)人，曾承諾"不抽貸、不斷貸"，并帶頭簽署300億元重組協(xié)議，為方案落地起到關(guān)鍵作用。

轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2025年。當(dāng)公司向廊坊資管轉(zhuǎn)讓兩家子公司股權(quán)的"置換帶方案"引發(fā)爭議時，平安系董事王葳在年中報資產(chǎn)減值事項中投出反對票，指責(zé)管理層處理不審慎。11月16日，廊坊中院受理債權(quán)人龍成建設(shè)對華夏幸福的預(yù)重整申請，三天后王葳公開聲明稱對預(yù)重整公告完全不知情，直指公司違反治理程序。這場公開沖突迅速升級，平安系隨后采取查賬、減持、訴訟等組合措施：授權(quán)會計師事務(wù)所開展專項財務(wù)調(diào)查，通過集中競價減持781.5萬股，并向上海金融法院起訴華夏控股及王文學(xué)確認仲裁協(xié)議效力。

資本市場對此反應(yīng)劇烈。同花順數(shù)據(jù)顯示，自11月19日王葳聲明發(fā)布次日，華夏幸福股價單日暴跌9.01%，至12月15日收盤已較近期高點下跌36.26%，市值縮水至不足百億。更嚴峻的是，王文學(xué)及其一致行動人累計質(zhì)押股份占持股比例達82.80%，其中王文學(xué)個人持股已全部質(zhì)押。若股價持續(xù)下探觸及平倉線，不僅管理層可能易主，公司控制權(quán)亦將面臨變更。

行業(yè)回暖信號與華夏幸福的困境形成鮮明對比。原國家房改課題組組長孟曉蘇指出，北上廣深近期高價地頻出顯示市場信心回升；同策集團董事長孫益功預(yù)測，2026至2027年多數(shù)城市將完成庫存調(diào)整；半夏投資李蓓更透露，龍頭房企拿地后半年銷售率大幅提升，新項目凈利潤率超10%。在同行中，碧桂園完成境內(nèi)外債務(wù)重組降債超900億元，融創(chuàng)96億美元境外債重組獲法院批準，均顯示行業(yè)正在走出低谷。

市場分析人士認為，若華夏幸福重組失敗，不僅將錯失行業(yè)復(fù)蘇機遇，更可能引發(fā)連鎖反應(yīng)：股價暴跌導(dǎo)致股權(quán)質(zhì)押爆倉，管理層出局使運營能力受損，最終形成債權(quán)人、股東、員工多方受損的局面。相比之下，平安系與管理層若能摒棄分歧，結(jié)合資本實力與運營經(jīng)驗，或能在行業(yè)新格局中重塑競爭力。這場關(guān)乎企業(yè)存亡的博弈，正考驗著各方的智慧與格局。