曾憑借潮玩IP創造資本神話的泡泡瑪特，近期正經歷市場價值與經營策略的雙重考驗。12月8日，該公司股價盤中一度跌破200港元關口，盡管收盤時小幅回升至200.4港元，但較年內340港元的高點已累計下跌超三分之一。這場波動背后，既有直播間爭議言論、新品銷售不及預期等短期因素，也暴露出IP生命周期管理、供應鏈品控等長期挑戰。
做空機構伯恩斯坦連續發布兩份報告，直指泡泡瑪特增長放緩風險。其認為，公司核心IP集中度過高，Labubu系列銷量或于2026-2027年見頂，早于市場預期；同時指出消費者忠誠度偏低，增長依賴短期新鮮感而非可持續的收藏生態。這些觀點引發市場對潮玩行業泡沫化的擔憂，但泡泡瑪特的國際化布局與國內消費熱度，仍為其核心競爭力提供支撐。
