光伏行業三季報數據出爐，產業鏈各環節盈利狀況顯著改善，行業整體呈現企穩回升態勢。主材領域虧損幅度大幅收窄，部分企業已率先實現盈利，這一趨勢預計將持續至四季度。

硅料環節表現最為突出。協鑫科技第三季度光伏材料業務實現9.6億元利潤，通威股份、大全能源均實現同環比扭虧。期貨價格從二季度3萬元/噸飆升至5.8萬元/噸，帶動銷售均價上漲37%。大全能源三季度單位成本從58.15元/公斤降至46.04元/公斤，預計四季度產量環比增長33.8%，成本有望進一步下降。行業自律機制下，企業普遍遵守不低于成本價銷售原則，成為盈利改善的關鍵因素。

硅片環節緊隨其后。弘元綠能憑借硅料庫存優勢實現5億元季度利潤，雙良節能通過設備訂單確認和庫存減值回補實現盈利。隆基綠能扣除資產減值后接近盈虧平衡，TCL中環虧損幅度環比收窄。產業鏈價格傳導機制逐步完善，企業庫存管理策略顯現成效。

電池組件領域呈現分化格局。除晶澳科技業績環比下滑外，隆基、晶科、天合、通威等企業均實現環比改善。歐洲市場需求走弱導致部分企業三季度利潤觸底，但預計四季度將隨全球需求回暖而改善。技術迭代方面，N型二代設備投入不足制約產能升級，BC技術仍局限于頭部企業，設備需求整體減弱。

逆變器市場呈現冰火兩重天。陽光電源以118億元凈利潤領跑產業鏈，固德威憑借海外戶儲放量實現近1億元季度利潤。但禾邁股份、昱能科技因歐洲戶用市場萎縮和微型逆變器競爭加劇出現虧損，德業股份利潤增長放緩。大型儲能和工商業儲能市場持續放量，成為帶動行業景氣的主要動力。

輔材環節出現結構性機會。膠膜產業鏈價格觸底反彈，福斯特海外市占率達60%，營收占比提升至25.48%。賽伍技術越南產能滿產運行，海外收入占比達25%。光伏玻璃行業迎來反轉，福萊特三季度凈利潤3.77億元，庫存周期從20天壓縮至7天。但智能支架領域競爭加劇，中信博出現業績虧損。

設備企業開啟出海新篇章。捷佳偉創、邁為股份加速布局印度、土耳其、美國市場，境外收入顯著增長。但整體出貨規模銳減，后期收入確認面臨壓力。N型二代設備投入不足導致需求青黃不接，BC技術擴散緩慢制約設備迭代。

儲能市場成為行業新引擎。中心建投朱玥團隊上調2025-2027年全球新增儲能裝機預測至272、441、642GWh。天合光能將2026年儲能出貨目標上調至翻倍，陽光電源、德業股份、阿特斯等企業因儲能業務優勢備受關注。盡管市場擔憂價格戰風險，但經濟性提升帶來的非線性增長預期依然強烈。

行業分化格局加速形成。龍頭企業憑借成本管控和技術迭代優勢持續擴大領先地位，福斯特、隆基綠能等企業凈利潤表現優異。隨著行業進入不低于成本價銷售階段，現金流改善推動新技術改造，BC技術、TOPCon2.0等與AI數據中心耦合的高端技術展現溢價能力，服務新能源轉型的新技術成為競爭焦點。