新能源汽車領(lǐng)域迎來一則重磅消息：賽力斯即將在香港聯(lián)交所主板完成掛牌上市，正式躋身“A+H”兩地上市車企行列。其最新披露的2025年前三季度（1-9月）財務(wù)數(shù)據(jù)，成為行業(yè)關(guān)注的焦點。這份財報呈現(xiàn)出鮮明的特點——企業(yè)既展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力，又在市場拓展和技術(shù)研發(fā)上投入巨大。

從營收和利潤數(shù)據(jù)來看，賽力斯前三季度表現(xiàn)可圈可點。公司實現(xiàn)營業(yè)收入1105.3億元，同比增長3.7%；歸母凈利潤達(dá)到53.1億元，同比大幅增長31.6%。不過，在銷量方面，賽力斯汽車?yán)塾嬩N售27.62萬輛，較去年同期下滑5.72%。雖然財報未單獨披露問界品牌銷量，但據(jù)中汽數(shù)研統(tǒng)計，問界品牌同期銷量為26.36萬輛，同比下降8.9%。盡管銷量有所下滑，但利潤卻實現(xiàn)增長，這主要得益于高端車型的貢獻(xiàn)。以問界M9為代表的高端車型銷量提升，帶來了更高的溢價能力，進(jìn)而提高了企業(yè)的賺錢效率。

在財務(wù)指標(biāo)中，毛利率和凈利率的對比格外引人注目。賽力斯前三季度毛利率高達(dá)29.35%，在新能源汽車行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，這表明堅持高端車型路線的賽力斯，在賣車環(huán)節(jié)具備很強(qiáng)的盈利能力。然而，凈利率僅為4.81%，近30%的毛利在扣除“三費”（銷售、管理、研發(fā)費用）后，純利顯得相對較低。那么，資金究竟流向了何處？答案是市場推廣和技術(shù)研發(fā)。

市場推廣方面，賽力斯投入力度極大。前三季度銷售費用率高達(dá)14.28%，在對比的六家車企中位居首位。這意味著，企業(yè)每賣出100元的車，就要花費近14.3元用于營銷、渠道建設(shè)和品牌宣傳。如此高的銷售費用率，反映出賽力斯正在不計成本地采取“高舉高打”策略，核心目標(biāo)就是搶占市場份額。

技術(shù)研發(fā)方面，賽力斯同樣不遺余力。其研發(fā)費用率為4.41%，處于中等偏上水平。雖然與比亞迪和北汽藍(lán)谷相比略顯不足，但與長城汽車、長安汽車等傳統(tǒng)自主品牌主力軍相當(dāng)。總費用率穩(wěn)定在21%的高位，這表明賽力斯正在犧牲短期更高的凈利潤，以換取更大的市場份額和更強(qiáng)的技術(shù)壁壘。

綜合來看，賽力斯目前正處于典型的“擴(kuò)張期”，其核心戰(zhàn)略是“高投入換增長”。這種策略在新品牌快速崛起階段較為常見，也是資本市場看好其發(fā)展前景的重要因素之一。目前，賽力斯股價自年初以來已上漲18%，市值超過2500億元，市盈率（TTM）達(dá)到35倍。接下來幾個季度，賽力斯的這套打法能否取得成效，值得市場持續(xù)關(guān)注。