當全球新能源賽道進入“價值深耕”階段，資本市場對投資標的的篩選標準正從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“盈利質(zhì)量”。在這一背景下，背靠東風汽車的嵐圖汽車，憑借央企背景與市場化機制的雙重優(yōu)勢，成為國際資本重新審視中國新能源資產(chǎn)的典型樣本。

2025年10月，嵐圖汽車以“介紹上市”方式向香港聯(lián)交所遞交招股書，這一動作被視為央國企新能源資產(chǎn)對接國際資本的標志性事件。與傳統(tǒng)車企依賴規(guī)模擴張的路徑不同，嵐圖用四年時間完成從0到20萬輛的銷量跨越，2022-2024年復合增長率達103.2%，成為首個達成該里程碑的央國企高端新能源品牌。更引人注目的是，其2025年前7月毛利率攀升至21.3%，位居行業(yè)第二，打破了“高端新能源難盈利”的行業(yè)認知。

資本市場對嵐圖的關(guān)注，源于其獨特的“雙軌制”優(yōu)勢。作為東風汽車旗下高端新能源品牌，嵐圖既繼承了央企在供應鏈管理、制造工藝等領域的深厚積淀，又通過扁平化管理、員工持股等市場化機制激發(fā)創(chuàng)新活力。這種“在巨人體內(nèi)生長的變革”，使其成為國內(nèi)首家采用直營模式的汽車央企，通過自營門店與生態(tài)伙伴結(jié)合的方式，構(gòu)建起覆蓋一至六線城市的銷售網(wǎng)絡。

技術(shù)層面，嵐圖構(gòu)建了覆蓋平臺架構(gòu)、三電系統(tǒng)及智能駕駛的完整創(chuàng)新體系。其自主研發(fā)的嵐海動力系統(tǒng)，在同一品牌下實現(xiàn)純電、插混、增程三種技術(shù)路線共線生產(chǎn)，硬件通用化率達90%，大幅縮短新車開發(fā)周期。2025年8月發(fā)布的800V嵐海智混技術(shù)，更開創(chuàng)了“純電體驗優(yōu)先”的混動新范式，插混系統(tǒng)已申請20項國家專利。而全棧自研的鯤鵬智駕系統(tǒng)，則通過避免第三方供應商依賴，為未來軟件服務收入奠定基礎。

產(chǎn)品策略上，嵐圖拒絕參與10-20萬元價格戰(zhàn)，轉(zhuǎn)而聚焦20-50萬元高端市場。其主力車型嵐圖夢想家憑借全場景安全設計與豪華配置，精準切入35-45歲高收入群體需求，39萬元的均價高于同級別新勢力MPV平均水平，卻連續(xù)三個月位居新能源MPV銷量榜首。2026款夢想家上市18小時大定破萬的表現(xiàn)，進一步驗證了高附加值產(chǎn)品的市場潛力。

成本管控方面，嵐圖通過敏捷開發(fā)體系和數(shù)字化工具，實現(xiàn)車型高效開發(fā)、OTA高頻迭代。其ESSA架構(gòu)支持三種動力形式共線生產(chǎn)，夢想家與追光車型的硬件通用化率均達90%，顯著縮短了新車迭代周期。同時，供應鏈議價能力與協(xié)同效應的顯現(xiàn)，使其在電池、芯片等核心零部件價格波動中保持成本韌性。

海外市場拓展成為嵐圖增長的“第二曲線”。截至2025年7月，其產(chǎn)品已進入39個海外國家，是最快實現(xiàn)從本土走向全球的央國企高端新能源品牌。未來，嵐圖將依托央國企背景的品牌信任度，重點布局歐洲、東南亞等新能源市場潛力較大的地區(qū)。

對于嵐圖而言，港股上市不僅是融資渠道的拓展，更是估值邏輯的重構(gòu)。作為獨立盈利的新能源標的，其估值將擺脫傳統(tǒng)車企體系束縛，轉(zhuǎn)向以盈利確定性和成長潛力為核心的新范式。這種轉(zhuǎn)變，恰逢港股市場對新能源板塊從“規(guī)模崇拜”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量優(yōu)先”的理性回歸期。

嵐圖的實踐為傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型提供了可復制的范本：通過整合內(nèi)部資源、聚焦高端細分市場、采用新勢力用戶思維與市場化機制，實現(xiàn)“后發(fā)先至”。其“傳統(tǒng)車企+新勢力”的模式，既保障了戰(zhàn)略定力與穩(wěn)定發(fā)展，又激發(fā)了團隊活力與創(chuàng)新效率，為大型國有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級探索出獨特路徑。