步步高創始人、知名投資人段永平近日在接受王石夫婦訪談時，深入分享了其投資理念與實踐經驗。他強調，投資的核心在于真正理解目標企業的商業模式，否則極易受市場波動影響。他以網易為例說明，自己當年投資網易正是因為能夠透徹理解其業務邏輯，這種認知讓他在投資過程中保持定力，不受短期市場情緒干擾。
在對比價值投資與投機行為時，段永平直言投機難度遠超價值投資。他指出，絕大多數散戶在投機中虧損，無論市場處于牛市還是熊市。相比之下，長期持有茅臺等優質企業的投資者反而能獲得穩定回報。他反問："我持有茅臺十幾年，這期間到底難在哪里？"
對于茅臺的長期價值，段永平保持堅定信心。他解釋稱，雖然不飲酒的人可能難以理解，但通過觀察身邊眾多茅臺消費者，他確信這家企業的商業模式具有可持續性。這種基于生活觀察的投資判斷，成為他持續看好茅臺的重要依據。
在談及新生代創業項目時，段永平對泡泡瑪特表現出特殊態度。盡管明確表示不理解其商業模式也不會投資，但他高度認可該企業將情緒價值轉化為商業成功的能力。他認為這種成功絕非偶然，背后蘊含著獨特的商業智慧，值得傳統投資者深入研究。
資本市場方面，貴州茅臺近日股價出現1.21%的跌幅，收盤價報1401.01元，總市值維持在1.75萬億元水平。同期泡泡瑪特在港股市場表現不佳，股價下跌5.04%至190.3港元，總市值縮水至2555.6億港元。值得注意的是，泡泡瑪特股價較8月高點已累計下跌超40%，市值蒸發超過2000億港元。
針對泡泡瑪特的產能擴張，德意志銀行發布研究報告指出，該公司將Labubu系列產能從上半年每月1000萬只提升至年底每月5000萬只。報告同時警示，對于依賴設計稀缺性的潮流玩具品牌，大規模量產可能加速消費者興趣消退，這種產能躍升或許預示著市場熱度拐點來臨。
