近期，A股市場正經(jīng)歷一場引人矚目的風(fēng)格切換，資金流向的顯著變化暗示著市場投資邏輯的深刻轉(zhuǎn)變。原本備受追捧的科技成長板塊熱度有所降溫，而估值處于低位、分紅穩(wěn)定的傳統(tǒng)藍(lán)籌股重新獲得資金青睞，煤炭、大消費、銀行等行業(yè)板塊近期表現(xiàn)活躍，成為市場焦點。

市場動態(tài)清晰地展現(xiàn)了這一趨勢。11月12日早盤，A股市場個股走勢分化明顯，盡管超過3800只個股下跌，但市值排名前18的大公司卻集體走強，帶動主要指數(shù)翻紅。其中，農(nóng)業(yè)銀行股價一度上漲3%，創(chuàng)下歷史新高，市值突破3萬億元大關(guān)。美的集團、中國石油、中國銀行等漲幅均達(dá)2%，中國平安、中國人壽、工商銀行、郵儲銀行等權(quán)重股也展現(xiàn)出強勁的上漲勢頭。

資金流向數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了這一變化。上周（11月3日至7日），南向資金大幅凈流入，銀行、非銀行金融和石油石化行業(yè)成為資金流入的主要方向，合計凈流入約184億元。這表明，在市場風(fēng)險偏好調(diào)整的背景下，投資者開始重新審視傳統(tǒng)大市值資產(chǎn)的投資價值。

多家券商的研究報告指出，當(dāng)前市場正從追逐科技股的“未來想象”轉(zhuǎn)向挖掘傳統(tǒng)板塊的“估值機會”，風(fēng)格切換已悄然發(fā)生。有分析認(rèn)為，在牛市行情中，估值較低的板塊往往會迎來補漲機會，預(yù)計這輪由傳統(tǒng)板塊引領(lǐng)的行情將持續(xù)至四季度。

2025年以來，A股市場呈現(xiàn)出明顯的“紅利”與“科技成長”風(fēng)格輪動特征。中信建投證券的研報認(rèn)為，這兩種風(fēng)格形成了一種“蹺蹺板效應(yīng)”：當(dāng)外部環(huán)境不確定性增加時，資金傾向于流入現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅較高的紅利板塊，以尋求確定性收益；而當(dāng)市場風(fēng)險偏好提升時，資金又會迅速轉(zhuǎn)向科技成長板塊，追逐未來的高增長潛力。近期大市值藍(lán)籌股的強勢表現(xiàn)，正是市場在當(dāng)前環(huán)境下追求確定性的直接反映。

隨著市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，機構(gòu)投資者的關(guān)注點也發(fā)生了變化。太平洋證券在11月10日的策略報告中指出，紅利板塊領(lǐng)漲指數(shù)，大消費行業(yè)表現(xiàn)突出，新舊風(fēng)格切換已如期到來，此前被低估的傳統(tǒng)板塊代表有望在四季度持續(xù)跑贏市場。該報告認(rèn)為，科技板塊的持續(xù)上漲需要盈利增長的支撐，而傳統(tǒng)板塊目前估值更具吸引力，此前資金配置比例較低的有色、煤炭、光伏、銀行、核電、消費、化工等行業(yè)仍處于低位，具備較大的上漲空間。

中信證券也表達(dá)了類似觀點，認(rèn)為大市值風(fēng)格將延續(xù)，煤炭、光伏等行業(yè)具有較好的配置價值。這一判斷基于對宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)基本面的分析，認(rèn)為這些行業(yè)在當(dāng)前市場環(huán)境下具備較好的抗風(fēng)險能力和增長潛力。

本輪風(fēng)格切換的核心邏輯，是投資者從單純追求高成長轉(zhuǎn)向更加注重估值性價比。國信證券的研報引用投資大師杰里米·J·西格爾的研究指出，高增長并不必然帶來高回報，過高的估值反而可能損害長期收益。這一觀點在銀行板塊的表現(xiàn)中得到驗證。中信建投證券認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇的背景下，高股息策略仍具吸引力，配置型資金對安全邊際的要求進(jìn)一步提升，因此繼續(xù)看好高股息率紅利策略，推薦具備穩(wěn)定分紅和估值優(yōu)勢的國有大行及部分區(qū)域性銀行。

市場人士分析，在當(dāng)前不確定性較高的環(huán)境中，擁有穩(wěn)健基本面和估值安全墊的資產(chǎn)正成為資金配置的重點。這種投資邏輯的轉(zhuǎn)變，不僅影響了短期市場走勢，也可能對未來一段時間的市場風(fēng)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。隨著更多資金流向傳統(tǒng)藍(lán)籌股，A股市場的估值結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化，為市場健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。