新茶飲賽道迎來上市潮，古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬、滬上阿姨等品牌接連叩開資本市場(chǎng)大門。隨著行業(yè)規(guī)模突破千億，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局正從增量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量博弈，頭部品牌通過差異化戰(zhàn)略構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

來自浙江臺(tái)州的古茗憑借獨(dú)特商業(yè)模式脫穎而出。這家以"鮮果鮮奶+區(qū)域加密+冷鏈直配"為核心的新茶飲企業(yè)，于2月12日正式登陸港交所，成為繼奈雪的茶、茶百道后的第三家上市茶飲品牌。從門店規(guī)模和交易總額（GMV）看，其已穩(wěn)居行業(yè)第二，僅次于蜜雪冰城。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，古茗2025年上半年實(shí)現(xiàn)營收56.63億元，同比增長(zhǎng)41.2%，增速領(lǐng)跑港股上市茶飲公司。其中加盟業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要收入，商品及設(shè)備銷售達(dá)45億元，加盟管理服務(wù)收入11.6億元，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)同比增幅均超39%。更引人注目的是其盈利能力，上半年凈利潤(rùn)達(dá)16.25億元，同比激增121.5%，凈利率提升至28.72%，顯著高于蜜雪冰城的18.1%。

在供應(yīng)鏈建設(shè)方面，古茗構(gòu)建起行業(yè)領(lǐng)先的冷鏈體系。通過自建22個(gè)倉儲(chǔ)中心、配備362輛溫控運(yùn)輸車，形成覆蓋短保質(zhì)期原料的日配網(wǎng)絡(luò)。約98%的門店實(shí)現(xiàn)兩日一配，倉到店物流成本控制在GMV的1%以內(nèi)，僅為行業(yè)平均水平的一半。這種"奶茶界順豐"的物流能力，使其成為業(yè)內(nèi)唯一能向低線城市門店高頻配送新鮮水果和鮮奶的企業(yè)。

產(chǎn)品策略上，古茗錨定10-20元價(jià)格帶，采取"快時(shí)尚"迭代模式。通過每周上新頻率保持品類活力，前三大單品GMV占比不足20%，有效分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)名營銷成為突破年輕市場(chǎng)的利器，與《魔道祖師》合作產(chǎn)品1小時(shí)售罄3000杯，《戀與深空》聯(lián)名款2分鐘接單5000杯。會(huì)員體系同樣成效顯著，小程序注冊(cè)會(huì)員達(dá)1.78億，季度活躍會(huì)員突破5000萬。

門店擴(kuò)張遵循"小鎮(zhèn)包圍城市"路徑，重點(diǎn)布局二三線及縣域市場(chǎng)。截至上半年，門店總數(shù)突破1.1萬家，其中三線及以下城市占比54%。在浙江、福建等8個(gè)省份實(shí)現(xiàn)"關(guān)鍵規(guī)模"（單省門店超500家），這些區(qū)域貢獻(xiàn)了83%的GMV。2025年計(jì)劃新增2500家門店，重點(diǎn)開發(fā)兩湖兩廣及安徽市場(chǎng)。

加盟管理形成嚴(yán)格篩選機(jī)制，通過四輪審核和150題測(cè)試，淘汰率超60%，最終錄取率僅1%。要求加盟商必須駐店管理，優(yōu)先選擇夫妻店和有零售經(jīng)驗(yàn)者。數(shù)字化運(yùn)營系統(tǒng)覆蓋98%的門店，實(shí)現(xiàn)從原料采購到出杯的全流程標(biāo)準(zhǔn)化。

與蜜雪冰城60%原料自產(chǎn)不同，古茗通過冷鏈體系實(shí)現(xiàn)品質(zhì)控制。兩者毛利率僅相差0.1個(gè)百分點(diǎn)，但古茗憑借區(qū)域加密策略釋放規(guī)模效應(yīng)，凈利率連續(xù)四年攀升。在單店效能方面，古茗日均出杯量439杯，單店月均收入8.95萬元，均顯著優(yōu)于同行。

二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)印證資本認(rèn)可，古茗年內(nèi)股價(jià)漲幅超150%，蜜雪冰城上漲41.17%，而茶百道、滬上阿姨等品牌增長(zhǎng)乏力。隨著現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2028年突破1.16萬億元，這場(chǎng)馬拉松競(jìng)賽中，供應(yīng)鏈效率與差異化布局將成為決定勝負(fù)的關(guān)鍵因素。