比亞迪近期公布的財務(wù)數(shù)據(jù)引發(fā)市場關(guān)注。2025年二季度，公司營收達(dá)2009.2億元，同比增長14.04%，但歸母凈利潤卻同比下滑29.87%至63.6億元。這一利潤增速顯著低于營收增速的現(xiàn)象，反映出國內(nèi)新能源汽車市場競爭加劇對企業(yè)盈利能力的沖擊。受此影響，半年報披露后首個交易日，比亞迪A股和H股分別下跌3.82%和5.24%，市場情緒趨于謹(jǐn)慎。

國內(nèi)市場的價格戰(zhàn)成為影響比亞迪利潤的關(guān)鍵因素。為保持市場份額，比亞迪采取了終端降價和優(yōu)惠促銷策略，導(dǎo)致單車?yán)麧櫝袎骸１M管如此，公司在銷量方面仍保持領(lǐng)先地位。今年1-8月，比亞迪累計銷量達(dá)286.39萬輛，同比增長23%，穩(wěn)居中國車企銷量榜首。然而，7月和8月的銷量同比增速大幅收窄至0.56%和0.15%，插電式混動車銷量更是連續(xù)5個月下滑，累計增速降至個位數(shù)。面對這一形勢，比亞迪似乎有意控制產(chǎn)能，產(chǎn)量低于銷量以降低庫存壓力。截至8月，公司年銷量目標(biāo)完成率僅為52%，有消息稱其已將2025年銷量目標(biāo)從550萬輛下調(diào)至462萬輛，但公司尚未對此作出回應(yīng)。

在國內(nèi)市場競爭加劇的背景下，比亞迪將目光轉(zhuǎn)向海外市場，尋求新的增長點。公司已開始在日本市場大幅降價銷售純電動汽車，降價幅度達(dá)50萬至117萬日元（約合人民幣2.42萬至5.67萬元），使其小型車成為日本國內(nèi)最便宜的電動車型。這一舉措有望幫助比亞迪在日本市場擴大份額。事實上，海外市場已成為比亞迪重要的增長引擎。今年前8個月，比亞迪乘用車及皮卡海外累計銷售超63萬輛，同比增速超138%，遠(yuǎn)超去年全年銷量。其中，8月在歐盟新車注冊量增長201%，市場份額增至1.3%，連續(xù)第二個月超越特斯拉（1.2%）。上半年，比亞迪境外業(yè)務(wù)收入達(dá)1353.58億元，同比增長50.49%，占總營收比重達(dá)36.46%，海外業(yè)務(wù)毛利率為19.82%，高于國內(nèi)市場的16.97%。

比亞迪的全球化布局正在加速推進(jìn)。公司已在全球6大洲、110多個國家和地區(qū)開展業(yè)務(wù)，并通過全球經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)拓展海外渠道。在產(chǎn)能建設(shè)方面，比亞迪已在柬埔寨建廠、匈牙利設(shè)立歐洲總部，并與奧鋼聯(lián)集團達(dá)成鋼材供應(yīng)合作。同時，公司自建滾裝船隊，以滿足全球市場需求。高端品牌出海也是比亞迪的重要戰(zhàn)略方向，“騰勢”、“仰望”品牌已陸續(xù)在多個海外市場亮相，并將逐步面向海外市場發(fā)布上市。下半年，隨著巴西工廠投產(chǎn)、匈牙利工廠年底投產(chǎn)以及更多車型投放海外，比亞迪的全球化事業(yè)有望進(jìn)一步擴大。

金融機構(gòu)對比亞迪的未來發(fā)展持不同觀點。民生證券認(rèn)為，比亞迪加速出海和高端化進(jìn)程將為其帶來增長動力，維持“推薦”評級。光大證券則下調(diào)了比亞迪2025-2027年的歸母凈利潤預(yù)測，但看好其通過技術(shù)驅(qū)動品牌和產(chǎn)品力向上，以及出口和高端化改善盈利前景，維持A/H股“買入”評級。機構(gòu)普遍認(rèn)為，高端品牌矩陣方程豹、騰勢、仰望今年1-8月累計銷售19.6萬輛，為比亞迪貢獻(xiàn)了銷量和利潤，并重塑了品牌形象。然而，高端化進(jìn)程仍面臨挑戰(zhàn)。一方面，比亞迪需要打造更具傳播力和感染力的品牌故事，以提升高端品牌的情緒價值；另一方面，需避免陷入“技術(shù)軍備競賽”和“性價比”陷阱，確保高端品牌的獨特價值不被簡單比較所削弱。

比亞迪的研發(fā)投入和現(xiàn)金儲備為其未來發(fā)展提供了堅實支撐。2025年上半年，公司研發(fā)投入達(dá)308.8億元，同比增長53.05%，占營收比重達(dá)8.32%，日均投入1.7億元。長期累計超2100億元的研發(fā)投入，構(gòu)建了“技術(shù)-產(chǎn)品-市場”正向循環(huán)體系，使比亞迪在國內(nèi)市場占據(jù)主導(dǎo)地位，并具備參與全球競爭的實力。截至上半年末，比亞迪現(xiàn)金儲備高達(dá)1561億元，資產(chǎn)負(fù)債率控制在71.1%，較2024年末下降3.6個百分點。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)318億元，同比增長18%，顯示出強大的造血能力。今年3月完成的435億港元H股配售，進(jìn)一步優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，增強了抗風(fēng)險能力。盡管伯克希爾已出售其持有的全部比亞迪股份，但比亞迪在過去17年為投資者帶來的豐厚回報仍值得關(guān)注。