中國證監(jiān)會官網(wǎng)最新披露，京東集團(tuán)旗下工業(yè)品供應(yīng)鏈平臺——京東工業(yè)，已正式取得境外發(fā)行上市備案。根據(jù)備案信息，該公司計(jì)劃發(fā)行不超過2.53億股普通股，目標(biāo)登陸香港聯(lián)合交易所主板。

作為京東生態(tài)體系的重要業(yè)務(wù)板塊，京東工業(yè)聚焦于為企業(yè)客戶提供數(shù)字化采購解決方案。該平臺深度整合制造業(yè)、能源、交通等領(lǐng)域的工業(yè)品供應(yīng)鏈資源，將傳統(tǒng)采購流程升級為集在線選品、智能審批、電子支付、財(cái)務(wù)對賬于一體的全流程數(shù)字化服務(wù)。通過連接超過5000家品牌商和供應(yīng)商，平臺已形成覆蓋1200萬種工業(yè)品的SKU矩陣，涵蓋從緊固件到智能設(shè)備的全品類商品。

在物流體系構(gòu)建方面，京東工業(yè)充分復(fù)用集團(tuán)物流網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，通過前置倉、區(qū)域中心倉等分級倉儲布局，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)城市當(dāng)日達(dá)、全國范圍72小時(shí)配送的時(shí)效標(biāo)準(zhǔn)。更值得關(guān)注的是，其推出的供應(yīng)商管理庫存（VMI）服務(wù)，可幫助企業(yè)客戶將庫存周轉(zhuǎn)率提升30%以上，有效降低倉儲管理成本。

從商業(yè)模式看，該平臺形成"自營+平臺+技術(shù)服務(wù)"的三維盈利結(jié)構(gòu)。其中自營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超93%的營收，通過批量采購和規(guī)模銷售獲取進(jìn)銷差價(jià)；平臺業(yè)務(wù)則向第三方賣家收取交易傭金和技術(shù)服務(wù)費(fèi)；定制化服務(wù)方面，其開發(fā)的智能采購系統(tǒng)已服務(wù)超過200家大型企業(yè)，技術(shù)服務(wù)費(fèi)毛利率高達(dá)94.1%。這種收入結(jié)構(gòu)在2024年財(cái)報(bào)中體現(xiàn)明顯：全年?duì)I收203.98億元，同比增長17.66%；經(jīng)調(diào)整凈利潤10.66億元，增幅達(dá)19.27%，利潤率提升至5.2%。

與母公司京東集團(tuán)橫向?qū)Ρ龋〇|工業(yè)展現(xiàn)出獨(dú)特的財(cái)務(wù)特征。2024年京東集團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)478.27億元，凈利潤率4.1%，當(dāng)前市值約3638億港元，對應(yīng)市盈率6.96倍。盡管京東工業(yè)營收規(guī)模僅為集團(tuán)的5%，但其服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率優(yōu)勢顯著，這為本次IPO估值提供了重要支撐。據(jù)悉，募集資金將主要用于供應(yīng)鏈能力升級、跨境業(yè)務(wù)拓展以及戰(zhàn)略并購等領(lǐng)域。

此次分拆上市標(biāo)志著京東系在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域再落關(guān)鍵一子。目前港股市場已匯聚京東集團(tuán)、京東物流、京東健康三家上市公司，形成覆蓋電商、物流、醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)矩陣。隨著京東工業(yè)的加入，該集團(tuán)在B2B供應(yīng)鏈領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局將更加完整，其通過技術(shù)賦能提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)效率的商業(yè)模式，也將在資本市場獲得獨(dú)立驗(yàn)證。

行業(yè)分析指出，京東工業(yè)面臨雙重發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)波動和制造業(yè)周期變化將直接影響企業(yè)采購需求，而其自營業(yè)務(wù)占比過高（超90%）的現(xiàn)狀，也帶來毛利率提升的瓶頸。數(shù)據(jù)顯示，2024年其商品銷售毛利率為11.3%，較服務(wù)業(yè)務(wù)低82.8個(gè)百分點(diǎn)。如何在保持規(guī)模優(yōu)勢的同時(shí)，提升技術(shù)服務(wù)收入占比，將成為決定其長期估值的關(guān)鍵因素。

在競爭格局方面，工業(yè)品B2B賽道已聚集超過20家主要平臺，頭部企業(yè)市場占有率不足15%。京東工業(yè)憑借京東集團(tuán)的供應(yīng)鏈基因和技術(shù)積累，在商品豐富度和履約效率上形成差異化優(yōu)勢，但其仍需在定制化服務(wù)、行業(yè)解決方案等維度深化布局，以應(yīng)對來自傳統(tǒng)貿(mào)易商和新興科技公司的雙重競爭壓力。