北京智譜華章科技股份有限公司（以下簡稱“智譜”）近日正式發布聆訊后的招股文件，這一動作使其在資本市場的關注度迅速升溫。與此同時，另一家大模型領域企業——MiniMax母公司上海稀宇科技有限公司（以下簡稱“MiniMax”）雖已通過港交所聆訊，卻尚未公布招股書，智譜此次搶先一步，被不少市場觀察者認為在爭奪“全球大模型第一股”的競爭中占據先機。
所謂“第一股”的稱號，通常以正式上市日期為判定依據。若智譜與MiniMax未來在同一天登陸港交所，這一名號的歸屬或許將充滿懸念。隨著智譜招股書的披露，其經營狀況的細節得以更全面地呈現。
從財務數據來看，智譜在2022年至2024年期間，收入呈現快速增長態勢，分別為5740萬元、1.25億元和3.12億元。其核心業務模式為MaaS（模型即服務），收入主要分為本地部署和云端部署兩大板塊。
相比之下，云端部署業務的收入模式更具長期性。該業務基于token消耗量計費，同時定價還與訂閱時長、模型類型與規模以及計算資源量相關。盡管這一模式具有穩定的收入潛力，但目前占智譜總收入的比例仍不足兩成。
為支撐上述兩種業務模式，智譜打造了一個全棧式產品矩陣。其模型矩陣涵蓋端側小模型、經濟型模型以及千億參數的旗艦大模型等不同參數規模，能夠針對性地滿足特定客戶需求。同時，該矩陣提供對話、通用智能體、代碼生成、圖像理解、文生圖/視頻、語音交互等多種功能，全面覆蓋各類模型應用場景。
盡管收入增長顯著，但智譜目前仍處于虧損狀態。2022年至2024年，其虧損額分別為1.44億元、7.88億元和29.58億元，累計虧損達38.9億元。虧損逐年擴大的主要原因在于研發開支中算力服務費用的高企。2024年，智譜的算力服務費高達15.52億元，約為同期收入的五倍。
從資金狀況來看，智譜面臨一定的現金流壓力。截至2025年6月末，其現金及現金等價物余額為25.52億元。在巨額虧損的背景下，這一資金水平能否支撐其持續發展，成為市場關注的焦點之一。智譜能否憑借此次招股成功登陸資本市場，并最終奪得“全球大模型第一股”的稱號，仍需進一步觀察。
