以蘋果供應鏈起家的藍思科技，正通過一場跨界并購加速布局AI算力領域。近日，這家消費電子巨頭宣布擬以現金及合法方式收購裴美高國際有限公司100%股權，間接控制元拾科技（浙江）有限公司95.11645%股份，旨在獲取服務器機柜核心技術及液冷散熱系統集成能力。此舉被視為公司突破"蘋果依賴癥"、開拓新增長曲線的關鍵戰略。
作為全球消費電子玻璃蓋板龍頭，藍思科技與蘋果的深度綁定長期支撐其業績增長。財報顯示，2022年蘋果貢獻營收占比超70%，2024年雖降至49.45%，但仍遠超其他客戶。這種高度依賴的商業模式使其業績隨iPhone銷量波動劇烈：2018年因高通專利糾紛及iPhoneXR銷量下滑，公司單季度虧損達4.28億元；2021年供應鏈競爭加劇疊加產品迭代放緩，凈利潤同比驟降57.72%。與此同時，公司綜合毛利率從2020年的29.44%持續下滑至2025年上半年的14.22%，創歷史新低。
盡管轉型步伐加快，但新興業務尚未形成有效支撐。2024年財報顯示，智能手機與電腦類產品仍占營收82.63%，智能汽車業務占比不足10%。公司投資部人士解釋稱，整機組裝等低毛利業務拉低了整體毛利率，但通過導入更多上游部件提升了業務價值量。這種"以量補價"的策略能否持續，仍需觀察新業務放量速度。
此次收購的元拾科技持有英偉達RVL認證資質，全球僅五家企業獲此殊榮。該資質使其可直接參與GB200/GB300等AI服務器平臺的機柜與液冷組件供應。據IDC預測，2023-2028年中國液冷服務器市場將以45.8%的年復合增長率擴張，2028年規模達102億美元。瑞銀更預計全球AI服務器液冷市場2030年將達237億美元。
半導體行業專家指出，藍思科技現有的AI服務器結構件已實現批量出貨，此次收購獲得的液冷技術可與現有業務形成協同效應。元拾科技的海外大客戶資質結合藍思的精密加工能力，有望在高端服務器市場打開新局面。公司投資部人士透露，并購資金不會造成財務壓力，當前現金流保持充裕狀態。
從深圳玻璃加工坊到全球消費電子巨頭，周群飛用三十年時間構建起龐大的制造帝國。如今面對AI革命浪潮，這位"玻璃女王"正帶領企業跨越傳統邊界。雖然智能汽車業務初顯成效，但機器人和液冷等新賽道仍充滿變數。在蘋果供應鏈光環逐漸褪色的背景下，藍思科技的跨界豪賭能否成功重塑增長邏輯，市場正拭目以待。
