中興通訊近期正經(jīng)歷著業(yè)績與股價(jià)的雙重震蕩。2025年第三季度財(cái)報(bào)顯示，公司單季歸母凈利潤同比大幅下滑87.84%，扣非凈利潤甚至出現(xiàn)虧損，這一數(shù)據(jù)與上半年歸母凈利潤同比下降32.96%的趨勢形成延續(xù)，標(biāo)志著其已陷入持續(xù)的業(yè)績下滑通道。作為支撐公司多年的核心業(yè)務(wù)，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)板塊的收縮成為主要拖累因素。

國內(nèi)5G建設(shè)高峰期過后，三大運(yùn)營商的資本開支持續(xù)收縮，2025年上半年同比減少16.5%。受此影響，中興通訊運(yùn)營商業(yè)務(wù)營收同比下降5.99%，收入占比近十年來首次跌破50%。更嚴(yán)峻的是，運(yùn)營商的投資重心正從傳統(tǒng)通信設(shè)備向算力網(wǎng)絡(luò)遷移，導(dǎo)致中興通訊在該領(lǐng)域面臨市場份額被擠壓、毛利率下行的雙重壓力。盡管前三季度算力業(yè)務(wù)營收同比增長180%，服務(wù)器及存儲(chǔ)業(yè)務(wù)大增250%，但低毛利特征顯著——政企業(yè)務(wù)毛利率上半年驟降13.5個(gè)百分點(diǎn)至8.27%，形成“增收不增利”的尷尬局面。

為尋找新的增長極，中興通訊將目光投向消費(fèi)端市場。12月1日，公司與字節(jié)跳動(dòng)合作推出的搭載豆包手機(jī)助手的nubia M153機(jī)型亮相，宣稱可通過語音指令實(shí)現(xiàn)跨應(yīng)用比價(jià)、下單等操作。這一創(chuàng)新概念迅速點(diǎn)燃資本市場，當(dāng)日股價(jià)漲停。然而，技術(shù)突破的喜悅僅維持?jǐn)?shù)日，微信、淘寶及多家銀行App以“安全風(fēng)險(xiǎn)”為由對豆包助手進(jìn)行攔截封殺，導(dǎo)致股價(jià)回吐全部漲幅。360創(chuàng)始人周鴻祎指出，該技術(shù)觸及互聯(lián)網(wǎng)大廠依賴用戶停留時(shí)長變現(xiàn)的根基，在生態(tài)壁壘森嚴(yán)的移動(dòng)端市場遭遇強(qiáng)烈反彈。

事實(shí)上，中興通訊的手機(jī)業(yè)務(wù)早已邊緣化。從“中華酷聯(lián)”時(shí)代的國產(chǎn)手機(jī)領(lǐng)軍者，到如今在華為、小米、OV等頭部廠商擠壓下，中興（含努比亞、紅魔）的市場份額已難以支撐其C端野心。此次與豆包的合作，更像是通過第三方軟件能力實(shí)現(xiàn)的“借力打力”，但其他廠商同樣可接入同類大模型，先發(fā)優(yōu)勢并不穩(wěn)固。數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度其消費(fèi)者業(yè)務(wù)營收占比仍不足兩成，遠(yuǎn)低于運(yùn)營商和政企業(yè)務(wù)。

這場“過山車”式的資本事件，暴露出中興通訊深層的轉(zhuǎn)型困境。公司雖將“連接+算力”作為戰(zhàn)略方向，但運(yùn)營商業(yè)務(wù)萎縮與算力業(yè)務(wù)低毛利的結(jié)構(gòu)性矛盾尚未破解。在算力市場，互聯(lián)網(wǎng)大廠對白牌服務(wù)器的偏好持續(xù)壓縮利潤空間；在消費(fèi)端，生態(tài)話語權(quán)的缺失又讓AI手機(jī)淪為“偽命題”。對于這家成立40年的通信巨頭而言，突破核心技術(shù)瓶頸、構(gòu)建差異化商業(yè)模式，已成為穿越“中年危機(jī)”的關(guān)鍵課題。