近期黃金市場呈現(xiàn)出冰火兩重天的態(tài)勢：國際金價(jià)持續(xù)攀升，國內(nèi)多個(gè)知名黃金珠寶品牌卻接連關(guān)閉門店。根據(jù)最新披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，周大福在2025財(cái)年前六個(gè)月（3月至9月）累計(jì)關(guān)閉606家門店，平均每天關(guān)閉3家，門店總數(shù)從年初的6501家縮減至5895家。這一現(xiàn)象并非個(gè)例，周大生同期凈減少333家門店，周六福上半年關(guān)閉272家門店，老鳳祥上半年?duì)I業(yè)收入同比下降16.52%，行業(yè)整體面臨深度調(diào)整。
追溯本輪關(guān)店潮的成因，2022年黃金價(jià)格低位運(yùn)行期間，周大福曾展開激進(jìn)擴(kuò)張策略。當(dāng)年3月至2023年3月，其門店數(shù)量從5764家激增至7287家，凈增1523家。這種粗放式擴(kuò)張?jiān)诮饍r(jià)反轉(zhuǎn)后暴露出明顯弊端：加盟商面臨庫存成本攀升、銷售增速放緩的雙重壓力。數(shù)據(jù)顯示，周大福內(nèi)地加盟門店占比達(dá)73%，但財(cái)報(bào)未披露具體關(guān)店結(jié)構(gòu)。周大生前三季度關(guān)閉的380家加盟店，凸顯加盟模式在行業(yè)調(diào)整期的脆弱性。
金價(jià)持續(xù)走高對消費(fèi)端的抑制作用顯著。上海黃金交易所數(shù)據(jù)顯示，今年以來現(xiàn)貨黃金漲幅超50%，直接推高終端零售價(jià)格。艾媒咨詢首席分析師指出，黃金首飾價(jià)格水漲船高使消費(fèi)者決策更趨謹(jǐn)慎，婚慶等剛性需求轉(zhuǎn)向打金工坊或二手市場。老鳳祥財(cái)報(bào)明確提及"高金價(jià)抑制黃金首飾消費(fèi)"，印證了價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)。周六福在解釋關(guān)店原因時(shí)特別強(qiáng)調(diào)，公司正引導(dǎo)終端門店基于商圈變遷和品牌戰(zhàn)略進(jìn)行優(yōu)勝劣汰。
行業(yè)調(diào)整期催生新的競爭維度。周大福在財(cái)報(bào)中披露，其定價(jià)首飾產(chǎn)品銷售額達(dá)34億港元，內(nèi)地市場零售值占比從27.4%提升至31.8%，成為毛利率提升的關(guān)鍵支撐。6月推出的"和美東方"高級珠寶系列在杭州發(fā)布活動(dòng)售出近200件作品，被視為品牌升級的重要標(biāo)志。這種從量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變在周大生身上同樣顯現(xiàn)，其前三季度自營店反而增加47家，顯示直營體系在優(yōu)化運(yùn)營中的穩(wěn)定性優(yōu)勢。
結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來雙重效應(yīng)。短期看，行業(yè)面臨陣痛：周大福雖通過門店優(yōu)化使經(jīng)營溢利率創(chuàng)五年新高，但營業(yè)額仍同比下降1.1%；周大生加盟店收縮導(dǎo)致整體規(guī)模縮水。長期而言，這種轉(zhuǎn)型正在重塑行業(yè)格局。分析人士指出，年輕消費(fèi)群體對設(shè)計(jì)感、文化附加值和IP聯(lián)名的偏好，倒逼企業(yè)從產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌差異化尋找突破口。周六福強(qiáng)調(diào)的"聚焦門店運(yùn)營水平與店效提升"，預(yù)示著行業(yè)正從規(guī)模競爭轉(zhuǎn)向效率競爭。
資本市場的反應(yīng)折射出轉(zhuǎn)型陣痛。老鳳祥上半年?duì)I收下滑16.52%，周大福營業(yè)額微降1.1%，顯示行業(yè)整體尚未擺脫調(diào)整壓力。但周大福經(jīng)營溢利同比增長0.7%、股東應(yīng)占溢利增長0.1%的數(shù)據(jù)，表明頭部企業(yè)通過成本控制和產(chǎn)品升級開始顯現(xiàn)成效。這種分化趨勢在周大生身上更為明顯：加盟店減少380家與自營店增加47家的對比，揭示出不同經(jīng)營模式的抗風(fēng)險(xiǎn)能力差異。
行業(yè)觀察家認(rèn)為，本輪調(diào)整將加速市場出清。那些缺乏品牌溢價(jià)、運(yùn)營效率低下的門店和品牌，可能在洗牌中被淘汰。而提前布局高端化、年輕化的企業(yè)，有望在行業(yè)集中度提升過程中占據(jù)更有利位置。周大福定價(jià)產(chǎn)品占比提升、周大生自營體系擴(kuò)張、周六福門店優(yōu)化策略，均指向同一個(gè)方向：黃金珠寶行業(yè)正從粗放擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精細(xì)運(yùn)營，從價(jià)格競爭轉(zhuǎn)向價(jià)值競爭。
