星巴克中國零售業(yè)務(wù)的股權(quán)結(jié)構(gòu)迎來重大調(diào)整。知名投資機(jī)構(gòu)博裕資本與星巴克達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將組建合資公司共同運(yùn)營中國市場業(yè)務(wù)。根據(jù)協(xié)議，博裕資本最高可持有合資企業(yè)60%股權(quán)，星巴克保留40%權(quán)益，同時(shí)作為品牌授權(quán)方繼續(xù)提供知識(shí)產(chǎn)權(quán)支持。

此次交易中，星巴克中國業(yè)務(wù)整體估值定為40億美元（不含現(xiàn)金及債務(wù)），較此前市場傳言的50-60億美元有所下調(diào)。但星巴克強(qiáng)調(diào)，其中國業(yè)務(wù)總價(jià)值超過130億美元，包含股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益、合資公司權(quán)益價(jià)值及未來十年授權(quán)經(jīng)營收入三部分。合資公司預(yù)計(jì)在完成監(jiān)管審批后，于2026財(cái)年第二季度正式成立。

作為交易核心推動(dòng)者，博裕資本合伙人黃宇錚將主導(dǎo)項(xiàng)目運(yùn)營。這位兼具麥肯錫與高盛背景的投資人，曾擔(dān)任港交所上市委員會(huì)委員，目前同時(shí)兼任SKP百貨及關(guān)聯(lián)公司瑞得時(shí)尚的董事。今年8月，他剛代表博裕資本完成對(duì)高端商場SKP百貨約45%股權(quán)的收購，通過瑞得時(shí)尚實(shí)現(xiàn)全資控股。

博裕資本自2011年成立以來，已發(fā)展成管理近百億美元資產(chǎn)的綜合性投資機(jī)構(gòu)，其投資者包括淡馬錫、李嘉誠基金會(huì)等。公司投資版圖覆蓋私募股權(quán)、二級(jí)市場、房地產(chǎn)及新能源等領(lǐng)域，近年重點(diǎn)布局"衣食住行"消費(fèi)賽道。除星巴克外，還參與加拿大鵝收購談判、蜜雪集團(tuán)與華潤飲料IPO基石投資，并在萬科旗下萬物云、金科服務(wù)等物業(yè)企業(yè)持有重要股權(quán)。

面對(duì)本土品牌激烈競爭，星巴克中國業(yè)績承壓明顯。瑞幸、庫迪等平價(jià)咖啡品牌通過低價(jià)策略快速擴(kuò)張，門店數(shù)量分別達(dá)2.72萬家和1.45萬家，遠(yuǎn)超星巴克的8011家。新茶飲品牌如喜茶、霸王茶姬的崛起，進(jìn)一步分流消費(fèi)群體。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，星巴克中國營收自2021年36.75億美元峰值后持續(xù)下滑，2024財(cái)年收入30.08億美元，而同期瑞幸收入達(dá)35.08億美元。

價(jià)格體系方面，星巴克客單價(jià)維持在35-40元區(qū)間，是瑞幸、庫迪（10-15元）及新茶飲品牌（15-20元）的兩倍以上。為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，星巴克加速本土化轉(zhuǎn)型：今年推出金桂系列、椰咖系列等新品，首次對(duì)星冰樂等非咖啡產(chǎn)品進(jìn)行2-6元降價(jià)，并加快數(shù)字平臺(tái)創(chuàng)新。2025財(cái)年收入同比增長5%至31.05億美元，單店經(jīng)濟(jì)效益顯著改善。

根據(jù)合資公司規(guī)劃，星巴克門店將加速向三四線城市滲透，目標(biāo)從現(xiàn)有8000家擴(kuò)張至2萬家。博裕資本的本地化資源與運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，被視為推動(dòng)下沉市場拓展的關(guān)鍵。星巴克董事長倪睿安表示，此次合作將強(qiáng)化品牌在中小城市的競爭力。黃宇錚則強(qiáng)調(diào)，要在保持高端定位的同時(shí)，為中國消費(fèi)者創(chuàng)造更具創(chuàng)新性的體驗(yàn)。

此次股權(quán)調(diào)整標(biāo)志著跨國消費(fèi)品牌本土化進(jìn)入新階段。當(dāng)國際巨頭與本土資本深度綁定，咖啡市場的競爭格局或?qū)⒂瓉硇乱惠喯磁啤?/p>