家電行業(yè)三季報(bào)披露季，美的、海爾、格力三大巨頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化顯著。其中，格力電器因單季度營(yíng)收、利潤(rùn)雙降引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，這家長(zhǎng)期占據(jù)空調(diào)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的老牌企業(yè)，正面臨內(nèi)外部多重壓力的疊加考驗(yàn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，格力電器2025年前三季度營(yíng)收1371.8億元，同比下降6.5%；凈利潤(rùn)214.61億元，同比減少2.27%。第三季度表現(xiàn)更為嚴(yán)峻，單季營(yíng)收398.55億元，同比下滑15.09%；凈利潤(rùn)70.49億元，降幅達(dá)9.92%。這一數(shù)據(jù)與同期美的、海爾保持正增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)比，凸顯格力在行業(yè)調(diào)整期的承壓態(tài)勢(shì)。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一性成為制約格力發(fā)展的關(guān)鍵因素。盡管三季報(bào)未披露具體業(yè)務(wù)占比，但半年報(bào)顯示空調(diào)業(yè)務(wù)占總收入比例高達(dá)78.38%。這種高度依賴(lài)使得企業(yè)業(yè)績(jī)與空調(diào)市場(chǎng)波動(dòng)深度綁定。當(dāng)前空調(diào)行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年9月空調(diào)零售量同比下降21.2%，其中線(xiàn)上渠道下滑29%，線(xiàn)下渠道暴跌38.1%。生產(chǎn)端同樣承壓，11月內(nèi)銷(xiāo)排產(chǎn)同比下降19.8%，出口排產(chǎn)減少15.7%，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)大幅下滑。

行業(yè)分析師指出，產(chǎn)品同質(zhì)化加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。科方得智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原認(rèn)為，近年來(lái)空調(diào)技術(shù)創(chuàng)新難以被消費(fèi)者直觀感知，導(dǎo)致企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)陷入價(jià)格戰(zhàn)泥潭，消費(fèi)者決策難度增加。這種市場(chǎng)環(huán)境對(duì)高度依賴(lài)空調(diào)業(yè)務(wù)的格力構(gòu)成直接沖擊。

歷史數(shù)據(jù)對(duì)比更能說(shuō)明問(wèn)題。2021-2024年期間，格力凈利潤(rùn)保持正增長(zhǎng)，2023年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.41%，達(dá)到階段峰值。但進(jìn)入2025年，增長(zhǎng)動(dòng)能明顯衰減，前三季度凈利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)入負(fù)區(qū)間。蘇商銀行研究員高政揚(yáng)分析稱(chēng)，即便企業(yè)擁有核心技術(shù)積累，在行業(yè)需求疲軟期也難以轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)銷(xiāo)量，這是當(dāng)前家電企業(yè)普遍面臨的困境。

內(nèi)部業(yè)務(wù)壓力之外，外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境正在發(fā)生深刻變化。10月最后一周，小米武漢智能家電工廠正式投產(chǎn)，這座數(shù)字化工廠每6.5秒即可下線(xiàn)一臺(tái)高端空調(diào)，規(guī)劃年產(chǎn)能700萬(wàn)套。小米創(chuàng)始人雷軍在投產(chǎn)儀式上明確提出，2030年要實(shí)現(xiàn)空調(diào)業(yè)務(wù)產(chǎn)值100億元，躋身行業(yè)前兩名。這意味著小米空調(diào)從代工模式轉(zhuǎn)向自主制造，供應(yīng)鏈效率與產(chǎn)品品質(zhì)將得到系統(tǒng)性提升。

小米與格力的競(jìng)爭(zhēng)早已白熱化。雙方恩怨可追溯至2013年的"十億賭約"，2018年小米正式進(jìn)軍空調(diào)領(lǐng)域后，競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步升級(jí)。2025年雙方在線(xiàn)上銷(xiāo)量、售后服務(wù)、產(chǎn)品工藝等領(lǐng)域展開(kāi)多輪交鋒：小米宣稱(chēng)7月線(xiàn)上銷(xiāo)量反超格力，格力隨即公布不同統(tǒng)計(jì)口徑數(shù)據(jù)反駁；小米將中央空調(diào)納入"十年免費(fèi)包修"范圍，格力則回應(yīng)"十年包修是承諾，十年不修才是實(shí)力"；產(chǎn)品拆機(jī)對(duì)比更是成為常態(tài)。

小米最新財(cái)報(bào)顯示其家電業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅猛。2025年二季度，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入達(dá)387億元，同比增長(zhǎng)44.7%，其中智能大家電收入增長(zhǎng)66.2%。空調(diào)出貨量超過(guò)540萬(wàn)臺(tái)，同比增速超60%，高端化策略推動(dòng)產(chǎn)品均價(jià)上升。該業(yè)務(wù)板塊在小米整體營(yíng)收中的占比從2024年二季度的30.1%提升至33.4%，成為核心增長(zhǎng)極。

太平洋證券研報(bào)指出，格力長(zhǎng)期仍具備增長(zhǎng)潛力，如持續(xù)深耕空調(diào)主業(yè)、拓展新能源領(lǐng)域等，當(dāng)前估值處于低位。但短期需警惕行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)、海外拓展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于格力而言，既要應(yīng)對(duì)行業(yè)周期性調(diào)整帶來(lái)的庫(kù)存壓力，又要抵御新勢(shì)力帶來(lái)的市場(chǎng)份額沖擊，這場(chǎng)雙重考驗(yàn)正在檢驗(yàn)傳統(tǒng)家電巨頭的轉(zhuǎn)型能力。