成立不足三年的國民養老保險股份有限公司（下稱“國民養老”）再度成為市場焦點。繼去年引入外資巨頭德國安聯投資有限公司（下稱“安聯投資”）后，該公司近日在北京產權交易所正式披露增資計劃，擬通過發行不超過4.71億股股份引入最多5家戰略投資者。值得注意的是，此次增資明確排除現有股東參與，標志著國民養老在股東結構優化方面邁出關鍵一步。

根據披露信息，國民養老此次增資項目設置10月13日至12月5日的公告期，后續將通過競爭性談判方式遴選合格投資方。清華大學五道口金融學院中國保險與養老金融研究中心主任指出，此次資本運作具有三重戰略意義：首先，通過補充核心資本增強業務拓展能力；其次，沖擊行業注冊資本榜首位置（當前排名第二，增資后將超越平安養老的116.03億元）；最后，為產品線拓展、市場開拓及運營管理提供長期資金保障。

與2024年6月引入安聯投資的增資模式一脈相承，本次擴股延續戰略投資者引入路徑。對外經濟貿易大學保險學院副院長分析認為，國民養老當前償付能力充足率顯著高于監管標準，資本實力充裕，此次增資實質是為構建差異化競爭優勢進行前瞻布局。遴選方案顯示，除財務指標外，公司著重考察投資方在發展規劃契合度、業務支持能力、戰略協同效應及區域資源整合等四個維度的價值貢獻。

這種戰略選擇在股東構成上可見端倪。國民養老初始股東陣容涵蓋11家銀行理財子公司及下屬機構、6家大型證券保險機構和實業投資方，2024年底又納入國際資本安聯投資。專家指出，對于成立時間較短的市場新軍而言，通過股權多元化快速整合產業資源，是應對激烈市場競爭的有效路徑。這種模式既能保持管理團隊穩定性，又能借助戰略投資者在市場開拓、產品創新、資本運作等領域的專業能力。

行業數據顯示，養老保險領域正經歷深刻變革。據統計，2024年以來9家專業養老保險公司中已有4家實施增資計劃。民政部、全國老齡辦數據顯示，截至2024年末全國60周歲及以上老年人口達3.1億，占總人口22.0%，老齡化進程加速催生巨大養老財務規劃需求。專家指出，專業機構通過增資擴股補充資本金，已成為應對市場擴張的重要手段。

監管層面，《養老保險公司監督管理暫行辦法》明確要求建立風險控制指標動態監控和多元化資本補充機制。清華大學專家表示，資本擴張不僅增強機構抗風險能力，更推動行業集中化進程——資本實力較強的公司能夠吸納更多優質資源，鞏固市場領導地位。同時，戰略投資者引入促進科技創新和國際化發展，提升行業整體競爭力。

市場觀察發現，當前養老保險公司增資呈現兩條典型路徑：以恒安標準養老、泰康養老為代表的原股東注資模式，和以太平養老、國民養老為代表的戰略投資者引入模式。具體來看，泰康養老近三年完成四次增資，注冊資本從50億元增至110億元；而太平養老則通過引入比利時富杰集團獲得10.75億元投資，并授予其最高24.99%的增持選擇權。