近日，美麗田園醫(yī)療健康（2373.HK）宣布與上海美麗田園醫(yī)療健康、SYL Holding及上海安妍簽署股份購買協(xié)議，擬通過“現(xiàn)金+股份配發(fā)”方式，以12.5億元收購上海思妍麗實業(yè)100%股權。交易完成后，思妍麗將成為美麗田園間接全資子公司，其門店網(wǎng)絡將覆蓋全國48個城市，擁有163家生活美容門店及19家醫(yī)療美容門診。

根據(jù)獨立估值機構金證評估采用市場法測算，參考包括美麗田園在內(nèi)的四家上市公司數(shù)據(jù)，思妍麗最終估值達13.95億元。此次收購價格相當于估值的89.6%，被視為2025年中國美業(yè)規(guī)模最大的并購案。美麗田園在公告中指出，交易完成后集團門店總數(shù)將增至734家，會員基數(shù)顯著擴大，其“雙美+雙保健”商業(yè)模式的市場競爭力將進一步提升。

回顧企業(yè)發(fā)展歷程，美麗田園1993年創(chuàng)立于海南，1998年將總部遷至上海，2023年登陸港交所成為美容連鎖第一股。目前，公司由創(chuàng)始人李陽及其女兒李方雨、CEO連松泳等一致行動人共同控制，合計持股48.77%。集團業(yè)務涵蓋美容保健、醫(yī)療美容及亞健康醫(yī)療三大板塊，2025年上半年分別貢獻55.2%、34.2%和10.6%的營收。其中，美容保健服務作為核心流量入口，承擔連接消費者多元需求的關鍵職能。

財務數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年美麗田園實現(xiàn)收入14.59億元，同比增長28.2%；凈利潤1.71億元，同比增長35.5%。但成本壓力也隨之顯現(xiàn)：銷售開支達2.51億元，同比增長32.21%，員工成本與營銷費用分別增長39.1%和36.19%。盡管如此，集團毛利率仍提升至49.3%，較2022年的43.9%有明顯改善。

在擴張策略上，美麗田園堅持“內(nèi)生增長+外延并購”雙輪驅(qū)動。2024年，集團以3.5億元收購奈瑞兒70%股權，獲得80家美容保健門店、6家醫(yī)療美容門診及2家中醫(yī)門診，業(yè)務迅速拓展至大灣區(qū)。2024年下半年，奈瑞兒直營門店客流達23.3萬人次，轉(zhuǎn)化活躍會員3.4萬名，貢獻收入2.9億元。2025年5月，集團進一步以1億元收購奈瑞兒剩余20%股權，推動“三美”模式向“雙美+雙保健”升級。

思妍麗的財務表現(xiàn)同樣亮眼。2022年至2025年上半年，其收入從5.65億元增至4.23億元，除稅后溢利由-3636.6萬元扭虧為盈至4399.7萬元。2024年，思妍麗超過90%的收入來自一線和新一線城市門店，與美麗田園聚焦高線城市女性的戰(zhàn)略高度契合。截至2025年6月30日，美麗田園直營門店中一線城市占比達58%，貢獻超60%營收。

從行業(yè)格局看，中國美容院市場集中度仍處低位。據(jù)智研咨詢統(tǒng)計，2021年美麗田園、奈瑞兒與思妍麗的市占率分別為0.2%、0.2%和0.1%，尚未出現(xiàn)絕對龍頭。這種分散的市場環(huán)境為美麗田園通過并購擴張?zhí)峁┝丝臻g，但也意味著其需面對更激烈的競爭。此次收購思妍麗后，集團在一線和新一線城市的布局將進一步深化，或為行業(yè)整合樹立新標桿。