近日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露的審核反饋信息顯示，中郵證券另類投資子公司擬拓展業(yè)務(wù)范圍，引發(fā)市場關(guān)注。此前，該子公司申請材料經(jīng)監(jiān)管部門接收后，歷經(jīng)8個月終于迎來反饋意見。監(jiān)管層針對此次業(yè)務(wù)范圍調(diào)整，提出兩項關(guān)鍵要求：一是需詳細論證業(yè)務(wù)擴展的可行性，二是需說明現(xiàn)有人員配置能否支撐新增業(yè)務(wù)開展。

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，證券公司設(shè)立另類投資子公司是參與科創(chuàng)板及部分創(chuàng)業(yè)板IPO保薦業(yè)務(wù)的前提條件。2024年5月新規(guī)實施后，另類子公司的投資邊界進一步拓寬，涵蓋非上市公司股權(quán)、大宗商品、新三板公司及衍生品等領(lǐng)域，同時獲準(zhǔn)開展上市公司定向增發(fā)業(yè)務(wù)。中郵證券另類子公司目前僅限于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板項目跟投，此次申請擴展業(yè)務(wù)范圍，折射出券商另類子行業(yè)發(fā)展的新趨勢。

監(jiān)管反饋意見聚焦兩大核心問題。其一，證監(jiān)會指出中郵證券近年來保薦項目及跟投項目數(shù)量有限，且多為集團關(guān)聯(lián)方項目，要求補充論證業(yè)務(wù)擴展的可行性。其二，針對公司計劃在業(yè)務(wù)范圍擴大后配備7至10名員工的方案，監(jiān)管要求詳細說明現(xiàn)有人員結(jié)構(gòu)、兼職情況，以及新增業(yè)務(wù)后具體崗位安排，并評估人員配置能否保障子公司平穩(wěn)運營。

2022年11月，中郵證券獲準(zhǔn)設(shè)立另類投資子公司，但業(yè)務(wù)范圍受限。2025年2月，該公司提交變更業(yè)務(wù)范圍申請，直至近期收到監(jiān)管反饋。此次反饋體現(xiàn)了監(jiān)管層“放管結(jié)合”的審慎態(tài)度，既鼓勵創(chuàng)新發(fā)展，又強調(diào)合規(guī)管控。作為中國郵政集團絕對控股的證券子公司，中郵證券近年來依托集團資源強化“自營+協(xié)同”模式，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入10.33億元，同比增長27.33%；凈利潤1.07億元，同比增長127.05%。不過，其投行業(yè)務(wù)發(fā)展相對薄弱，2023年以來僅完成2個股權(quán)融資項目。

從行業(yè)層面看，券商另類子公司已從單一的科創(chuàng)板跟投向多元化投資轉(zhuǎn)型。目前，另類子公司成為證券公司以自有資金開展直接投資的重要平臺，業(yè)務(wù)覆蓋股權(quán)投資、戰(zhàn)略配售、基金投資等領(lǐng)域。其中，股權(quán)投資業(yè)務(wù)成為發(fā)展重點，多家券商通過“投資+投行+投研”模式，加強對企業(yè)全生命周期的服務(wù)。例如，中信證券、中金公司等頭部機構(gòu)通過“先股權(quán)投資，后戰(zhàn)略配售或保薦上市”的模式，完成多個投資案例。

然而，行業(yè)分化現(xiàn)象顯著。截至2025年9月，全行業(yè)107家券商共設(shè)立84家另類子公司，多數(shù)仍局限于“兩板”跟投業(yè)務(wù)。部分機構(gòu)因較早切入股權(quán)投資領(lǐng)域，已形成成熟發(fā)展模式；另一些機構(gòu)則處于前期投入階段，凈利潤尚未轉(zhuǎn)正。市場環(huán)境變化也促使券商另類子業(yè)務(wù)調(diào)整策略，2025年上半年證券業(yè)LP認繳出資金額為13億元，較2024年同期的17億元有所下降。華西證券、國都證券等多家機構(gòu)對旗下另類子公司進行減資，而財達證券等少數(shù)機構(gòu)則選擇增資。

中郵證券董事長、總經(jīng)理龔啟華此前公開表示，公司將通過差異化發(fā)展路徑打造特色精品券商。在投行業(yè)務(wù)方面，提出深化“投行+商行”“投行+保險”等協(xié)同模式，整合客戶信息、網(wǎng)點渠道及產(chǎn)品組合資源，同時強調(diào)打造承攬承銷、并購重組、財務(wù)顧問等核心能力，服務(wù)優(yōu)質(zhì)央企戰(zhàn)略客戶，形成專精的差異化競爭優(yōu)勢。

業(yè)內(nèi)人士分析，另類投資業(yè)務(wù)雖呈現(xiàn)多樣化趨勢，但國內(nèi)機構(gòu)仍集中于股權(quán)投資和不動產(chǎn)投資領(lǐng)域。隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、資本市場開放及注冊制全面落地，特殊機會投資、境外投資、并購重組及REITs等業(yè)務(wù)將迎來發(fā)展機遇。不過，當(dāng)前市場環(huán)境下，券商另類子業(yè)務(wù)更傾向于Pre-IPO策略，投資謹慎性提升，整體擴張步伐有所放緩。