科創板近期因注冊制改革引發市場關注，部分企業以較低成本完成上市進程。以摩爾線程為例，其IPO總費用僅4.24億元，這一案例被視為新規下創業企業融資效率提升的典型。然而，科技行業另一家備受矚目的企業追覓科技，卻在上市籌備期做出令人費解的資本運作——其創始人俞浩及核心團隊斥資22.82億元收購包裝企業嘉美包裝，引發市場對交易動機的諸多猜測。
根據公開信息，追覓科技自2019年起保持超100%的復合年增長率，2024年營業收入約150億元，2025年上半年營收已突破2024年全年總額。在業績強勁增長的背景下，公司創始人俞浩早在2025年9月就公開表示，計劃從2026年底開始推動旗下多個業務板塊在全球交易所批量上市。這一明確的時間表與三個月后突發的收購案形成微妙關聯：追覓以每股4.45元的價格發起要約收購，較嘉美包裝過去四年2.5-3.5元的股價區間溢價顯著，總成本較摩爾線程上市費用高出18.58億元。
從業務邏輯看，兩家企業存在顯著差異。嘉美包裝主營業務為飲料包裝生產，客戶涵蓋王老吉等傳統消費品牌，而追覓科技深耕智能清潔、機器人等高科技領域。更值得關注的是監管規則限制：根據現行規定，控制權變更后存在36個月監管期，期間收購方注入資產將面臨嚴格審查。嘉美包裝在公告中明確表示，未來12個月內無改變主營業務計劃，而這個時間節點恰好覆蓋至2026年底——即追覓宣稱的上市啟動時間窗口。
市場分析人士指出，科創板當前采用"預計市值"為核心的多維度上市標準，允許未盈利企業通過核心技術估值和成長性指標獲得融資機會。2025年已有禾元生物、必貝特等未盈利企業成功登陸科創板，印證了監管層對硬科技企業的包容態度。追覓科技作為年營收超百億的科技企業，其財務指標和增長速度已遠超多數上市企業要求，似乎無需通過收購傳統行業資產來滿足上市條件。
對于這筆反常的資本運作，追覓科技方面始終保持沉默。有投行人士推測，可能存在三種潛在邏輯：一是通過收購獲得穩定現金流業務平衡科技板塊的高研發投入；二是利用包裝業務構建消費端供應鏈協同；三是為未來分拆上市儲備殼資源。但這些猜測均缺乏直接證據支持，特別是考慮到嘉美包裝明確的業務鎖定承諾，短期內的協同效應難以顯現。值得注意的是，要約收購價格較市場價存在顯著溢價，這種資本操作在IPO籌備期實屬罕見。
