A股市場近日迎來一樁備受矚目的收購案：科技企業追覓科技的創始人俞浩，通過其控制的蘇州逐越鴻智，以“協議轉讓+主動要約”的方式，斥資超過22.82億元，成為國內金屬易拉罐龍頭企業嘉美包裝的新實際控制人。這一舉動引發市場廣泛猜測，究竟是單純的財務投資，還是為追覓科技登陸資本市場鋪路？

根據嘉美包裝發布的公告，此次交易分為兩步。首先，逐越鴻智以每股4.45元的價格，協議受讓原控股股東中包香港有限公司持有的2.79億股股份，占總股本的29.90%，交易對價約12.43億元。隨后，逐越鴻智向除中包香港、富匯投資以外的其他全部已上市流通股股東發出部分要約收購，擬收購約2.33億股，占總股本的25%，要約價格同樣為4.45元/股。交易完成后，俞浩將通過逐越鴻智合計持有嘉美包裝約54.9%的股份，成為公司新的實際控制人。

值得注意的是，交易中設置了對賭條款：原實控人陳民、厲翠玲夫婦承諾，嘉美包裝在2025年至2029年的五年間，歸母凈利潤累計不低于6億元，即平均每年不低于1.2億元，否則將進行現金補償。這一條款既體現了原股東對公司未來發展的信心，也為俞浩的巨額投資提供了一定的保障。

從交易結構來看，此次收購符合典型的A股“殼”交易特征。通過協議轉讓鎖定控股地位，再以部分要約鞏固控制權，手法干凈利落。然而，在眾多A股上市公司中，俞浩為何選擇嘉美包裝作為目標？

嘉美包裝的主營業務是為食品飲料企業提供金屬包裝容器及灌裝代工服務，客戶包括養元飲品、王老吉、銀鷺、達利等知名品牌。但自2019年上市以來，公司營收增長緩慢，業績承壓明顯。2024年，公司實現營收32億元，較2019年僅增長22%；2025年前三季度，營業收入同比下滑1.94%，歸母凈利潤同比大幅下滑47.25%，僅為3916萬元。

盡管業績表現平平，但嘉美包裝的“殼”價值不容忽視。首先，公司現金流穩定，2024年經營活動產生的現金流量凈額高達5.03億元，資產負債率為45.73%，在制造業中處于健康水平。其次，公司市值適中，收購成本可控。在交易停牌前，嘉美包裝總市值在30多億元徘徊，對于一家年營收百億、估值水漲船高的獨角獸企業來說，22.82億元的控股成本完全在可承受范圍內。原股東因業績增長乏力，出售意愿較強，也為交易提供了便利。

更重要的是，此次收購可以有效規避監管對“借殼上市”的嚴格認定。由于追覓科技的資產體量遠大于嘉美包裝，若短期內進行資產注入，將觸發“借殼上市”紅線。而俞浩此次僅以個人及持股平臺名義入主，并未立即將追覓的業務裝入上市公司，被業內視為“類借殼”的精妙操作。

追覓科技自2017年成立為小米代工吸塵器起家，憑借高速數字馬達領域的核心技術，迅速在智能清潔賽道嶄露頭角，成為科沃斯、石頭科技的有力競爭者。資本市場對其青睞有加，背后站著IDG資本、小米集團、云鋒基金等明星機構。2024年，追覓科技營收據稱已達150億元，2025年上半年營收更超過去年全年。

追覓的野心不止于小家電。其業務版圖已延伸至個護、生活等領域，并在2025年8月高調宣布造車計劃，擬于2027年推出對標法拉利的超豪華純電車型。無論是通用人形機器人還是燒錢的造車業務，都需要海量資金支持。對于追覓這樣的成長型公司來說，僅靠一級市場融資難以支撐如此宏大的敘事。

俞浩對資本市場的渴望早已顯露。2025年9月，他曾在朋友圈宣布，預計自2026年底起，追覓生態旗下的多個業務將分批在全球各交易所啟動IPO。然而，盡管多次傳出IPO消息，官方口徑始終否認。在當前A股IPO審核趨嚴、排隊周期漫長的背景下，“借殼上市”成為一條充滿誘惑的捷徑。

通過收購嘉美包裝，俞浩可以繞開漫長的IPO審核流程，迅速擁有一個A股融資平臺。這個平臺不僅可用于再融資，為主營業務輸血，還可作為未來產業鏈并購、資產注入的基地。從這個角度看，22.82億元買下的不僅是一家罐頭廠，更是一張通往資本市場的“船票”。

中國包裝行業市場規模超萬億，但長期呈現“大行業、小企業”的格局，市場集中度極低，CR10不足5%。同時，行業正面臨智能化、綠色化、定制化的轉型壓力。追覓的核心競爭力在于自研的高速馬達、智能算法和機器人技術，這些都是實現“智能制造”的關鍵要素。將這些技術應用于嘉美包裝的生產線，進行智能化改造，提升生產效率和柔性化生產能力，是完全可行的。

從這個角度看，俞浩買下的不僅是一個“殼”，更是一個龐大的傳統制造場景。他可以把嘉美包裝作為試驗田，將追覓在消費電子領域積累的智能制造經驗進行“降維應用”，打造傳統產業升級的樣板。如果成功，這個“技術賦能傳統制造”的故事將比單純的“借殼上市”更具想象力，也能為嘉美包裝贏得更高的資本市場估值。

然而，跨界整合的挑戰不容小覷。科技公司與傳統制造業在企業文化、管理模式、運營節奏上存在巨大差異。俞浩的團隊能否順利“空降”，并真正推動嘉美包裝向智能化、高端化轉型，仍需時間檢驗。每年1.2億的凈利潤對賭，雖然在短期內為投資提供了安全墊，但也給原管理團隊戴上了緊箍咒。在宏觀經濟和下游飲料市場需求波動的背景下，要連續五年保持穩定盈利并非易事。一旦業績承諾無法達成，雖然有現金補償，但也會影響上市公司市場形象和股價表現，進而影響俞浩后續資本運作的節奏。距離俞浩設定的IPO“元年”只剩一年時間，他能否駕駛這艘經過改造的“嘉美號”巨輪，載著追覓的野心駛向更廣闊的資本海洋，很快便會見分曉。