瑞幸咖啡近日公布了2025年第三季度財務報告，數據顯示其營收規模與門店擴張均取得顯著進展，但盈利水平因外賣業務成本激增而承壓。報告期內，公司實現營收152.87億元人民幣，同比增長50.2%；GAAP營業利潤17.77億元，同比增長12.9%，但營業利潤率從去年同期的15.5%下滑至11.6%。凈利潤12.78億元，同比下降2.7%，凈利潤率降至8.4%。

門店擴張仍是瑞幸本季度的核心戰略。截至9月30日，全球門店總數達29214家，較上季度增長11.5%，其中中國門店29096家，國際市場118家。中國市場中，自營店占比64.65%，聯營店突破萬家，占比35.36%。國際市場方面，新加坡自營店68家，美國5家，馬來西亞加盟店45家。本季度凈新增門店3008家，日均開店超32家，創年內新高。

營收增長主要得益于門店規模擴張與加盟模式發力。自營店收入110.80億元，同比增長47.7%；加盟店收入37.99億元，同比激增62.3%，占比提升至24.85%。月均交易客戶數突破1.12億，同比增長40.6%，新增客戶超4200萬，累計客戶數超4.2億。公司管理層表示，數字化選址能力與品牌力是支撐快速擴張的關鍵，通過密集門店網絡最大化便利性，構建競爭壁壘。

盈利壓力主要來自外賣業務成本攀升。本季度配送費用同比暴漲211.4%至28.89億元，占營收18.9%；銷售及市場費用增長27.5%，主要因第三方外賣平臺傭金增加。外賣訂單占比提升雖拉動GMV增長，但履約成本侵蝕單杯利潤。例如，自營店單店營業利潤率從23.5%降至17.5%。不過，材料成本與租金等運營成本增速均低于營收增速，顯示規模效應初步顯現。

核心業務健康度仍獲驗證。自營店同店銷售增長率達14.4%，較去年同期-13.1%大幅反彈，且環比二季度13.4%繼續提升，表明存量門店銷售活力強勁。管理層強調，單店模型基本盤穩健，擴張與存量運營可并行推進。

針對外賣業務，瑞幸CEO郭謹一指出，咖啡消費本質依賴線下場景，長期仍將以自提為主。他認為外賣履約成本與國內咖啡價格帶不匹配，配送時長影響產品體驗，預計明年平臺補貼退坡后，同店增長將面臨挑戰。公司戰略優先級聚焦規模擴張與市場份額，愿承受短期利潤壓力以鞏固領導地位。

國際市場方面，瑞幸暫未披露具體擴張計劃，但強調將持續關注海外機會。針對重返美股上市傳聞，管理層回應稱暫無明確時間表。對大鉦資本競購Costa咖啡的傳聞，公司未予置評。

展望后續業務，郭謹一坦言，國際咖啡豆價格高位運行、外賣補貼退坡等因素將給四季度及明年帶來壓力，同店增長可能出現波動。公司需通過精細化運營與成本控制應對挑戰，平衡規模、增長與利潤的關系。