杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司（以下簡稱“鱘龍科技”）近日向香港聯合交易所遞交招股書，試圖叩開資本市場大門，沖擊“魚子醬第一股”。此前，這家深耕魚子醬領域二十余年的企業，曾三次嘗試登陸A股市場，但均以失敗告終。

作為全球魚子醬行業的領軍企業，鱘龍科技自2015年起已連續十年穩居全球銷量榜首。2022年至2024年，其市場占有率持續保持在30%以上，2024年更攀升至35.4%，是行業第二名的五倍。公司主要產品為高端魚子醬，原料取自養殖的成熟鱘魚，產品遠銷46個國家和地區，覆蓋歐洲、美洲及亞太市場。

財務數據顯示，鱘龍科技盈利能力突出。2022年至2024年，營業收入從4.91億元增至6.69億元，凈利潤從2.34億元增至3.24億元。2025年上半年，公司實現營業收入3.02億元，凈利潤1.76億元，同比分別增長18.43%和40.80%，凈利率高達58.3%，毛利率達71.3%。

魚子醬的生產對技術和周期要求極高。鱘魚從魚苗到成熟雌魚需要7至15年，且受環境因素影響較大。為保障原料供應，鱘龍科技自2003年創立之初便開始構建鱘魚養殖梯隊，目前已形成1至15齡的完整魚齡結構，涵蓋雜交鱘、俄羅斯鱘、達氏鰉等多個主流品種，儲備鱘魚量達1.4萬噸，擁有全球規模最大、品種最豐富的鱘魚資源庫。

公司現有8個養殖基地和2座加工基地，魚子醬產量逐年攀升。2006年首次實現500公斤產量，2008年增至3.2噸。2022年至2025年上半年，魚子醬銷量分別為195.9噸、219.9噸、258.3噸和141.1噸，收入占比超過90%。產品價格因鱘魚種類和魚齡差異較大，最高可達18萬元/千克，最低為1萬元/千克左右。

盡管定位高端，但鱘龍科技正通過價格下探拓展市場。公司自有品牌“卡露伽”在國內通過電商平臺和線下渠道銷售，雙11期間單克價格已降至8元左右。目前，其產品已進入2000多家國內餐廳及酒店，并直接觸達C端消費者。

回顧資本化歷程，鱘龍科技屢遭挫折。2011年首次沖刺創業板因關聯交易問題失敗；2014年二次申請因海外銷售和存貨問題被否；2022年轉戰深交所主板未獲受理；2024年3月掛牌新三板后，僅5個月便摘牌。農業養殖行業的審計難度和財務造假風險，成為其A股之路的主要障礙。

此次轉戰港股，鱘龍科技瞄準全球魚子醬市場的增長潛力。據灼識咨詢數據，2019年至2024年，全球魚子醬銷量復合年增長率為12.6%，2024年達729.2噸，但仍未恢復至歷史峰值水平。公司計劃將募資用于養殖產能擴張、技術升級、品牌營銷及戰略性收購，以鞏固行業領先地位。

具體而言，鱘龍科技已在湖北保康啟動水產養殖項目，預計2027年第三季度完工后設計產能達2500噸，投資總額1.8億元；四川滎經的加工基地正在建設中，預計2026年第四季度投產，年產能220噸，投資2億元。兩項項目資金均由募資凈額及公司自有資金支付。

股權結構顯示，創始人王斌為公司實際控制人，合計持股約34.64%，其中直接持股6.36%，通過受控制企業間接持股28.28%。若此次港股上市成功，這位深耕行業二十余年的企業家，有望迎來個人財富的顯著提升。