摩根士丹利最新研報顯示，分析師Brian Nowak將谷歌目標價從210美元大幅上調至270美元，對應2027年每股收益預期的22倍市盈率。這一估值較歷史平均水平溢價10%，主要基于谷歌在生成式AI領域的技術優勢及核心業務增長潛力。報告指出，AI技術若能持續推動搜索、云服務和YouTube業務營收加速增長，將進一步鞏固市場對谷歌AI戰略的信心。

今年以來，谷歌股價累計漲幅達29%，是同期標普500指數的兩倍。市場情緒的轉變始于年初對AI戰略和反壟斷風險的擔憂消退，Gemini AI產品的積極反饋成為股價回升的關鍵催化劑。Nowak在報告中上調了盈利預測，將2026財年每股收益預期提高3%，2027財年提高4%，認為搜索和云業務將借助AI技術實現更強勁的盈利增長。

盡管市場信心顯著改善，但競爭格局的變化仍構成潛在風險。以OpenAI為代表的競爭對手正在加速商業化進程，例如其近期推出的聊天購物功能已與Etsy達成合作。不過，Nowak認為谷歌產品迭代速度的加快將削弱對手的差異化優勢，指出“ChatGPT很難推出具有實質性突破的產品”。

未來15個月將成為谷歌股價走向的關鍵觀察期。Nowak構建的情景模型顯示，在樂觀預期下目標價可達335美元，對應26倍市盈率，較當前水平有37%的上漲空間；而在悲觀情景下目標價將降至180美元，對應16倍市盈率，存在26%的下跌風險。股價表現將取決于谷歌能否在激烈競爭中維持商業份額。

支撐270美元目標價的核心邏輯在于，谷歌通過AI技術實現的產品創新速度已超越行業平均水平。Nowak強調，生成式AI帶來的技術壁壘和增長持續性，足以支撐較歷史均值更高的估值溢價。這種判斷基于谷歌在搜索算法優化、云服務AI集成以及YouTube內容推薦等領域的領先地位。

市場分析人士指出，谷歌當前面臨的核心挑戰在于如何將技術優勢轉化為持續的商業成功。隨著OpenAI等競爭對手在搜索、電商等領域的布局深化，谷歌需要證明其AI戰略不僅能提升用戶體驗，更能創造新的收入增長點。這種競爭態勢的演變，將直接決定其估值倍數能否維持在牛市區間。