海瀾之家近日宣布啟動港股發(fā)行計劃，擬登陸香港資本市場，這一動作標(biāo)志著這家以男裝業(yè)務(wù)起家的企業(yè)，正加速推進其全球化戰(zhàn)略布局。面對國內(nèi)市場增長放緩、主品牌發(fā)展遇阻等挑戰(zhàn)，掌舵人周立宸正試圖通過多元化轉(zhuǎn)型與海外市場拓展，為企業(yè)尋找新的增長引擎。
自周立宸逐步接管公司以來，海瀾之家便面臨業(yè)績增速下滑的困境。2024年，公司營收與凈利潤首次出現(xiàn)雙降，打破了此前持續(xù)增長的態(tài)勢。進入2025年上半年，營收增速僅錄得1.73%，凈利潤同比下滑3.42%，核心主品牌收入更是同比下降5.86%，成為拖累整體業(yè)績的主要因素。盡管主品牌在總營收中仍占據(jù)七成以上份額，但其疲態(tài)已顯，與周立宸上任初期強化主品牌競爭力的目標(biāo)形成反差。
門店結(jié)構(gòu)調(diào)整是周立宸推行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的另一重要舉措。2025年上半年，主品牌門店數(shù)量凈減少110家，其中加盟店減少174家，直營店增加64家，門店規(guī)模回落至三年前水平。這一調(diào)整背后，是公司“提質(zhì)增效”戰(zhàn)略的體現(xiàn)——直營門店毛利率高達63.89%，遠超加盟店的42.02%。盡管短期內(nèi)門店數(shù)量下降，但長期來看，關(guān)閉盈利能力不足的加盟店有助于改善利潤表現(xiàn)。然而，線下渠道作為核心營收支柱，其收縮疊加消費市場整體疲軟，仍給企業(yè)增長帶來壓力。
庫存問題同樣是周立宸需要解決的難題。過去五年，公司存貨規(guī)模以年均12.76%的速度增長，2024年達到119.9億元，2025年上半年進一步增至102.55億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加近50天至322.6天。盡管公司通過可退貨商品機制轉(zhuǎn)嫁部分跌價風(fēng)險，但2020至2024年累計超22億元的存貨跌價損失，仍暴露出供應(yīng)鏈管理與市場需求預(yù)判的不足。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下，如何通過精細(xì)化運營降低庫存壓力，成為檢驗管理層能力的重要課題。
為突破增長瓶頸，周立宸選擇了“多元化品牌+國際化市場”的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。在品牌矩陣建設(shè)方面，公司打破“男人的衣柜”單一定位，通過內(nèi)部孵化與外部合作，向女裝、童裝、運動零售等領(lǐng)域延伸。例如，OVV女裝聚焦中高端市場，英氏YeeHoO深耕童裝賽道，2024年控股斯搏茲公司獲得阿迪達斯大陸渠道代理權(quán)，并與京東合作打造城市奧萊業(yè)態(tài)。這些舉措在2025年上半年初見成效，其他品牌收入同比增長65.57%，成為業(yè)績亮點。然而，多元化轉(zhuǎn)型仍處于量變階段，新興業(yè)務(wù)營收占比僅13.35%，且毛利率同比下滑9.58個百分點至49.07%，表明多品牌運營仍需時間培育，成本控制面臨挑戰(zhàn)。
在國內(nèi)市場增長乏力的背景下，海瀾之家將目光投向海外。2025年財報顯示，公司計劃在鞏固東南亞市場的基礎(chǔ)上，下半年進軍中亞、中東、非洲地區(qū)，并在澳大利亞悉尼開設(shè)首店。截至2025年6月，海外門店已達111家，收入2.06億元，同比增長27.42%，展現(xiàn)出良好增長態(tài)勢。但海外業(yè)務(wù)營收占比僅1.78%，與“全球化布局”目標(biāo)仍有差距，出海之路仍需突破品牌認(rèn)知度低、本地化運營難度大等障礙。
籌劃港股上市，是周立宸在轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期打出的重要戰(zhàn)略牌。從財務(wù)角度看，盡管公司短期償債風(fēng)險可控，但存貨占用資金、多元化拓展與出海投入持續(xù)增加，導(dǎo)致2025年上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比下降。港股上市募資將為其補充現(xiàn)金流，為后續(xù)戰(zhàn)略實施提供資金保障。更重要的是，港股作為國際資本市場平臺，有助于提升公司國際化形象，降低海外市場拓展的信任成本。引入國際投資者后，企業(yè)可更精準(zhǔn)對接全球資源，優(yōu)化供應(yīng)鏈與海外渠道布局。例如，在東南亞、澳洲市場拓展中，港股上市背景或助力其更快融入當(dāng)?shù)厣虡I(yè)生態(tài)，吸引合作伙伴與消費者。
然而，港股上市并非萬能解藥。海外服裝市場競爭激烈，ZARA、優(yōu)衣庫等國際品牌已構(gòu)建成熟全球化網(wǎng)絡(luò)，海瀾之家作為后來者，需面對品牌認(rèn)知度低、本地化運營難度大等挑戰(zhàn)。港股市場對服裝企業(yè)估值相對審慎，若出海業(yè)績未達預(yù)期，可能影響市值表現(xiàn)，增加后續(xù)融資難度。同時推進多品牌運營與海外擴張，對管理層資源整合與風(fēng)險管控能力提出更高要求，需避免陷入多線作戰(zhàn)困境。
