科技領域近日爆出一則重大消息：英偉達與OpenAI達成深度合作，雙方將攜手打造一座規(guī)模空前的AI數(shù)據(jù)中心。這一合作不僅在行業(yè)內(nèi)引發(fā)震動，更吸引了資本市場的密切關注。摩根士丹利最新發(fā)布的研報指出，該合作有望成為英偉達未來增長的核心驅(qū)動力，其帶來的潛在收益或?qū)⑦h超市場預期。

根據(jù)合作協(xié)議，英偉達將作為OpenAI在AI計算領域的戰(zhàn)略合作伙伴，為其提供至少10千兆瓦（GW）的算力支持。摩根士丹利測算，這一規(guī)模的項目將為英偉達帶來3500億至4000億美元的增量收入，且這部分業(yè)務完全屬于新增領域。當前市場對英偉達2027至2029財年的年收入增長預期僅為400億至600億美元，而OpenAI的長期目標是在2033年前部署200GW算力，是當前規(guī)模的數(shù)十倍。即便英偉達僅承接其中部分份額，其收入增長空間也遠超現(xiàn)有預期。

這一合作凸顯了英偉達在AI基礎設施領域的核心地位。從芯片供應到算力生態(tài)構建，英偉達正通過此次合作實現(xiàn)業(yè)務升級，鞏固其在全球AI產(chǎn)業(yè)鏈中的關鍵角色。摩根士丹利認為，這不僅是技術層面的突破，更標志著AI產(chǎn)業(yè)從研發(fā)階段向大規(guī)模部署階段的轉(zhuǎn)型。

在風險控制方面，摩根士丹利特別指出，該合作采用了分階段推進的模式。英偉達的資金投入將與算力部署進度掛鉤，每完成1千兆瓦的部署，再投入相應資金。這種“漸進式”投資策略避免了單次大規(guī)模資金鎖定，降低了項目風險。同時，合作協(xié)議明確要求以“市場估值支持”為前提，即若資本市場環(huán)境或項目進展不及預期，雙方可靈活調(diào)整節(jié)奏，確保資源有效配置。

摩根士丹利強調(diào)，這種“動態(tài)調(diào)整”機制為英偉達提供了戰(zhàn)略靈活性。在AI技術快速迭代的背景下，公司既能把握發(fā)展機遇，又能避免因過度擴張導致的資源浪費。報告認為，這種設計體現(xiàn)了雙方對市場風險的充分認知，也為合作長期穩(wěn)定運行奠定了基礎。

盡管英偉達股價年內(nèi)已實現(xiàn)顯著上漲，摩根士丹利仍認為其估值處于合理水平。以2025財年預期每股收益計算，英偉達的市盈率約為33倍，低于部分同業(yè)公司。考慮到其在AI領域的絕對優(yōu)勢和持續(xù)增長潛力，摩根士丹利認為當前估值具備支撐。

基于上述分析，摩根士丹利維持對英偉達的“增持”評級，并將目標價設定為210美元，較當前股價存在約19%的上漲空間。其核心邏輯在于，市場尚未充分反映英偉達在AI算力建設中的核心地位。隨著全球AI基礎設施投入加速，公司業(yè)績和估值有望同步提升。

從摩根士丹利的研報可以看出，英偉達與OpenAI的合作遠非單一訂單那么簡單。它標志著AI產(chǎn)業(yè)進入規(guī)模化部署的新階段，而英偉達憑借其從硬件到軟件的全棧生態(tài)能力，正成為這一進程中的關鍵支撐企業(yè)。