川酒“五朵金花”之一的劍南春，在華西證券上市七年后首次提出減持計劃，引發市場廣泛關注。作為華西證券的創始級股東，劍南春集團此次減持行為被解讀為可能蘊含戰略層面的調整意圖。

華西證券發布的公告顯示，持股6.79%的劍南春集團計劃在公告披露后15個交易日內的三個月內，通過集中競價方式減持不超過2625萬股，占總股本的1%。以9月24日收盤價計算，此次減持預計可套現約2.55億元。值得注意的是，這是劍南春自2000年作為發起人參與華西證券組建以來，首次實施減持操作。

追溯歷史，劍南春與華西證券的淵源可追溯至證券公司成立初期。2000年華西證券正式運營時，劍南春集團出資8000萬元成為主要發起人，其關聯企業同步出資5000萬元。2011年增資擴股后，劍南春集團出資額提升至1.2億元，持股比例達8.49%。盡管經歷股改和上市稀釋，至2018年華西證券上市時，其持股比例仍保持在6.79%。七年來，即便在2022年營收利潤大幅下滑76%和74%的艱難時期，劍南春也未曾減持。

2025年上半年，華西證券業績顯著回暖，實現營業收入20.73億元，同比增長46.72%；歸母凈利潤5.11億元，同比激增1195.02%。當前動態市盈率僅20倍，市凈率低至1.05，處于估值洼地。在此背景下，劍南春選擇此時減持，公告明確稱源于“流動資金需求”，這引發市場對其戰略動向的諸多猜測。

近期工商信息變更顯示，綿竹市國有資產事務中心通過認繳1.37億元，獲得劍南春集團約14.51%股權，成為第二大股東。這是自2003年國有資本退出后，時隔二十余年國資再度入股。此次變更后，第一大股東四川同盛投資有限公司持股比例從74.14%降至63.06%，失去絕對控制權。同盛投資法定代表人為喬天明，劍南春集團現任法定代表人、總經理喬愚為其子。

此次國資入股前，德陽發展集團已與劍南春簽署戰略合作協議，雙方計劃在股權投資、商貿流通等四大領域展開合作，共同推進德陽產區千億級白酒產業集群建設。分析人士認為，國資入股與減持行為存在關聯性，劍南春或需籌集資金支持產業集群建設。

國資入股舉動同時引發市場對劍南春上市進程的猜測。作為川酒重要品牌，劍南春尚未登陸資本市場，主要障礙在于“劍南春”商標歸屬問題——該核心資產目前仍屬綿竹市國資。2024年，綿竹市國有資產事務中心曾就商標合同糾紛起訴劍南春集團。隨著今年9月國資成為第二大股東，市場推測商標問題或已達成解決方案。

歷史遺留問題方面，原董事長喬天明因行賄、私分國有資產罪，于2023年3月被判處有期徒刑五年，并處罰金四億元，同時被追繳私分資產及收益。同年6月，法院對劍南春集團啟動18.6億元強制執行程序。最新工商信息顯示，該執行記錄已消除，市場普遍認為相關款項已執行完畢。

在經營層面，自2022年4月喬愚全面主持工作以來，劍南春通過重點打造“水晶劍”大單品實現業績增長。四川省工商聯數據顯示，2022年、2023年營業收入分別達157.5億元、169.4億元。但2024年受高端白酒市場承壓影響，營收同比增速降至3.74%。2025年市場壓力進一步加大，主打400元價格帶的“水晶劍”面臨宴會消費場景收縮的挑戰，業績波動難以避免。