近期，A股市場整體震蕩，但存儲芯片板塊卻逆勢上揚，走出獨立行情。自9月初以來，多家存儲芯片企業股價大幅攀升，德明利股價從約86元/股漲至約177元/股，江波龍股價從約86元/股漲至約144元/股，均創下歷史新高。佰維存儲、兆易創新等企業股價也表現強勁。
這輪行情的背后，是海外存儲巨頭掀起的漲價潮。9月初，國際存儲巨頭閃迪宣布部分產品價格上調超10%，這是其年內第二次提價。摩根士丹利近期報告指出，NAND Flash價格可能在2025年第四季度繼續上漲，并持續至2026年。CFM閃存市場也預測，2025年第四季度存儲市場價格將全面上漲。存儲市場似乎正迎來新一輪景氣周期。
國際存儲巨頭的財報數據印證了行業回暖。以美光為例，其2025財年第四財季營收達113.2億美元，同比增長46%；凈利潤34.7億美元，同比增長158%。全年營收374億美元，同比增長近50%。美光利潤增長主要來自數據中心業務，尤其是AI服務器相關產品。2025財年，其HBM、高容量DIMM及服務器DRAM業務總收入達100億美元，是上一財年的五倍。其中，HBM需求增長尤為突出。
市場研究機構Gartner數據顯示，2025年HBM市場規模將達263.29億美元，同比增長超70%。HBM是基于3D堆棧工藝的高性能內存，可為AI計算提供更高數據傳輸速度。目前，該市場主要由美光、SK海力士和三星壟斷，需求方包括英偉達等AI芯片廠商及全球大型云服務商。美光預計，2026財年第一財季營收將達122億至128億美元，再創歷史新高。同時，公司將2025年全球服務器總出貨量增長預期從“中等個位數”上調至約10%，并公布約180億美元的凈資本支出計劃，重點用于HBM投資和新晶圓廠建設。
集邦咨詢分析師王豫琪表示，近期北美云服務商服務器建置需求持續發酵，存儲器采購需求強勁，覆蓋DRAM與NAND Flash產品。供應商報價優勢明顯，合約價上漲動能將延續。國際存儲巨頭正享受行業紅利，但國內廠商情況有所不同。
2025年上半年，國內代表性存儲廠商財務數據仍未完全擺脫上一輪下行周期影響。佰維存儲歸母凈利潤為-2.26億元，德明利為-1.18億元，江波龍僅為1476.63萬元。這反映出國內廠商過去依賴的“舊式打法”——從國際原廠采購存儲晶圓，搭配主控芯片封裝測試后出售固態硬盤或內存條——存在利潤空間有限、抗風險能力弱等問題。在行業下行周期中，晶圓價格下跌易導致庫存虧損。
面對行業上升周期，國內廠商開始尋求轉變，試圖從賺取加工費向賺取技術價值轉型。主控芯片成為關鍵突破口。主控芯片是存儲器核心部件，負責指揮存儲顆粒讀寫數據，直接影響產品性能、穩定性和成本。
江波龍2025年半年報顯示，截至7月底，其自研主控芯片全系列產品累計出貨超8000萬顆。搭載自研主控的UFS 4.1產品性能優于市場主流。佰維存儲表示，其首款國產自研eMMC主控芯片已量產，并批量交付頭部智能穿戴客戶，同時正在開發UFS國產自研主控芯片，預計2025年內完成投片。德明利也披露，其自研SATA SSD主控芯片已量產并實現批量銷售，該芯片采用RISC-V架構打造，是國內率先實現的無緩存高性能控制芯片。
國內廠商自研主控芯片的另一目標是支持QLC閃存顆粒應用。AI推理需求催生了這一新方向，QLC技術能以更低成本實現更高存儲密度。集邦咨詢分析師敖國鋒指出，未來AI基礎設施建置重心將偏向推理服務，傳統大容量硬盤供不應求，云服務商正轉向采用QLC顆粒的近線固態硬盤作為替代方案。預計2026年企業級固態硬盤供應將趨于緊張，國內廠商提前布局主控芯片，旨在抓住這一結構性機會。
技術轉化利潤不僅需要芯片設計，生產制造環節同樣關鍵。國內廠商開始投資建設高端工廠，進入存儲芯片封裝測試環節，尤其是先進封裝領域。通過更精密技術堆疊芯片、縮小體積，這一環節過去是產業鏈中利潤較高的環節之一。
佰維存儲2025年上半年完成18.71億元定向增發，資金主要用于“惠州佰維先進封測及存儲器制造基地擴產建設項目”和“晶圓級先進封測制造項目”。該項目將于2025年下半年投產，標志著其業務從設計和銷售向下游高價值制造環節延伸。
技術和制造能力提升后，國內廠商開始拓展更賺錢的市場。過去，它們主要在手機、PC等消費市場爭奪訂單，價格競爭激烈。如今，它們開始進入數據中心、AI服務器等企業級市場。這類市場客戶對價格敏感度低，但對產品穩定性和可靠性要求高，利潤空間更大。
企業級市場方面，江波龍2025年上半年企業級存儲業務收入達6.93億元，同比增長138.66%，產品已導入頭部互聯網企業供應鏈。佰維存儲表示，已獲得AI服務器廠商、頭部互聯網廠商及國內頭部OEM廠商核心供應商資質，并實現預量產出貨。德明利的企業級RDIMM業務也已實現對核心客戶穩定批量出貨。
自研芯片、投資建廠、開拓新市場均需巨額資金投入。近期A股市場上存儲概念股的強勢表現，或許正是資本市場對其“新故事”進行動態定價的過程。
