A股電子煙板塊在近期迎來顯著漲勢，長盈精密、海順新材、集友股份、盈趣科技及國光電器等多只成分股實現(xiàn)漲停。市場分析認(rèn)為，這一波上漲主要受到政策面及企業(yè)業(yè)績預(yù)期的雙重驅(qū)動。

對于企業(yè)而言，合規(guī)成本顯著增加。新政要求電子煙必須含煙堿、采用封閉式結(jié)構(gòu)并具備防兒童啟動功能，同時許可證審批權(quán)集中至國家層面。數(shù)據(jù)顯示，2024年已有33家企業(yè)因無法提供合規(guī)證明被暫停出口資質(zhì)。這一變化推動企業(yè)從“野蠻生長”轉(zhuǎn)向“認(rèn)證生存”，提升自主知識產(chǎn)權(quán)與品牌意識。

作為《煙草控制框架公約》締約國，中國在控?zé)熦?zé)任方面進一步強化。管理辦法通過限制銷售渠道、禁止誘導(dǎo)性營銷及強制年齡核驗，減少非吸煙者和青少年接觸煙草制品的風(fēng)險。例如，零售端需強制實施身份證識別，防止未成年人購買。

政策對電子煙產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的影響呈現(xiàn)分化。東峰集團布局霧化與加熱不燃燒雙方向，其控股子公司太湖廣譽已取得煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證。政策限制免稅渠道后，該公司需加速海外布局，以東南亞和中東市場為重點對沖風(fēng)險。集友股份與安徽中煙合作研發(fā)電子煙煙液和加熱器，免稅渠道受限后可能轉(zhuǎn)向國內(nèi)有稅市場或海外出口，但需應(yīng)對合規(guī)成本增加的挑戰(zhàn)。

順灝股份通過子公司上海綠馨開展電子煙業(yè)務(wù)，承接中煙系加熱霧化器樣品制造及海外市場推廣。新政直接影響其免稅渠道收入，需強化與歐美、東南亞客戶的合作以維持增長。陜西金葉子公司玉陽化纖生產(chǎn)加熱不燃燒卷煙用聚丙烯絲束及濾嘴棒，政策限制后其濾嘴棒業(yè)務(wù)可能轉(zhuǎn)向國內(nèi)有稅市場或出口。

科森科技涉及加熱不燃燒電子煙金屬結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)，客戶包括知名電子煙品牌。免稅渠道受限將影響其配套產(chǎn)品需求，公司計劃拓展消費電子領(lǐng)域壓鑄件業(yè)務(wù)以分散風(fēng)險。免稅渠道占比較高的企業(yè)面臨收入下滑壓力，需加速布局國內(nèi)有稅市場或海外免稅店。例如，贏合科技子公司斯科爾在歐洲、美洲的電子煙業(yè)務(wù)可能受益于海外渠道拓展。

行業(yè)整合趨勢進一步顯現(xiàn)。合規(guī)龍頭企業(yè)如思摩爾國際、勁嘉股份可憑借技術(shù)和資質(zhì)優(yōu)勢鞏固市場地位，而部分中小型企業(yè)因合規(guī)成本高企可能面臨淘汰風(fēng)險。同時，中煙體系企業(yè)如陜西金葉可能因政策傾斜獲得更多市場份額。

企業(yè)業(yè)績預(yù)期也為板塊上漲提供支撐。以盈趣科技為例，其電子煙產(chǎn)能提升和家用雕刻機訂單回暖帶動2025年業(yè)績穩(wěn)定增長，成為推動板塊上漲的重要因素之一。