泡泡瑪特正以更積極的姿態融入全球時尚與奢侈品領域。近日，該公司宣布LVMH集團大中華區總裁吳越正式加入董事會擔任非執行董事，這一人事變動被視為其深化國際時尚圈層布局的重要信號。作為擁有三十年奢侈品行業經驗的資深管理者，吳越自1993年加入LVMH后，曾主導Dior香水中國業務，2005年起全面負責集團旗下多個奢侈品牌在華戰略，其職業軌跡與泡泡瑪特當前探索高端市場的路徑形成戰略呼應。
潮玩與奢侈品的共性在于對稀缺性的極致追求。奢侈品通過限量發售、高定服務構建身份壁壘，而泡泡瑪特則依托盲盒隱藏款、聯名限量款等機制制造消費期待。數據顯示，其MEGA珍藏系列上半年貢獻近10億元收入，占比7%，但核心營收仍依賴百元價位的手辦產品。這種"金字塔式"產品策略與奢侈品集團異曲同工——既需要旗艦產品維持品牌高度，也需大眾化產品擴大市場基數。2024年與Moncler、蘭博基尼等品牌的聯名，已顯現其向高端市場滲透的野心。
全球奢侈品行業正經歷2009年以來的首次實質性放緩，貝恩報告顯示中國市場連續六個季度負增長。在此背景下，LVMH與泡泡瑪特的合作顯現雙向價值：前者可借助LABUBU等IP觸達年輕消費群體，后者則能吸收奢侈品在品牌運營、危機應對等方面的經驗。10月Moynat與LABUBU設計師聯名包袋發布時，LVMH董事長伯納德·阿爾諾親自站臺，印證了集團對這次跨界合作的重視。這種合作模式或將成為傳統奢侈品牌年輕化轉型的范本。
海外擴張成為泡泡瑪特當前戰略重心。上半年新增70家海外門店，全年目標達200家，新店平均面積提升25%。LABUBU的全球流行產生顯著外溢效應：2024年會員跨IP購買比例上升，CRYBABY成為最快進入"10億元俱樂部"的IP，新簽約的星星人半年營收達3.9億元。但市場擔憂其過度依賴單一IP——若LABUBU熱度在2026年達峰后無新爆款接續，當前增速或將難以為繼。這種焦慮直接反映在資本市場：自8月以來股價累計下跌45%，市值蒸發超2000億港元。
產能激增帶來的"可獲得性悖論"正在顯現。德銀報告指出，LABUBU從稀缺潮流符號向大眾消費品轉變的過程，可能預示著熱度衰退。二手市場價格波動加劇這種擔憂：千島APP數據顯示，熱門款"愛心"價格兩個月內從380元跌至270元，歐美官網普遍顯示"有貨"狀態。做空機構伯恩斯坦警告，IP集中度過高、二手價格下跌及消費者忠誠度低三大風險，可能使LABUBU銷量在2026-2027年提前見頂。
面對質疑，泡泡瑪特選擇用內容沉淀IP價值。今年3月完成《LABUBU與朋友們》動畫劇本著作權登記，索尼影業已取得影視改編權，北京城市樂園二期進入規劃階段。這些舉措旨在通過世界觀構建延長IP生命周期，但內容創作需要時間積累。公司管理層在8月業績會上透露，毛絨品類產能突破3000萬只，這種前所未有的擴張速度，使其面臨運營經驗之外的全新挑戰。正如創始人王寧所言："尊重時間、尊重經營"，在流量狂歡與商業本質的博弈中，這家年輕公司正在尋找屬于自己的平衡點。
