近日，中歐基金在上海舉辦了一場(chǎng)以“看見(jiàn)——2026年度投資策略會(huì)”為主題的高質(zhì)量策略研討活動(dòng)。多位基金經(jīng)理與特邀專家齊聚一堂，圍繞2026年宏觀經(jīng)濟(jì)走向、科技投資趨勢(shì)、海外市場(chǎng)動(dòng)態(tài)以及多資產(chǎn)與固定收益策略等核心議題展開(kāi)深度交流與分享。

在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，今年以來(lái)的市場(chǎng)修復(fù)行情主要由估值擴(kuò)張推動(dòng)。展望2026年，估值進(jìn)一步大幅擴(kuò)張的空間或?qū)⑹照髽I(yè)盈利能否接棒成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。其中，PPI能否如期轉(zhuǎn)正被視為關(guān)鍵變量，若PPI回正，將帶動(dòng)上市公司盈利預(yù)期改善和庫(kù)存行為調(diào)整，市場(chǎng)投資邏輯可能從尋找“彈性”轉(zhuǎn)向挖掘“盈利確定性”。

從市場(chǎng)風(fēng)格結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)“價(jià)值與成長(zhǎng)主題共存”的特征，而2026年可能呈現(xiàn)“科技承先、價(jià)值續(xù)后、重回龍頭”的格局。中歐基金權(quán)益專戶投委會(huì)主席王培在主旨演講中回顧了過(guò)去二十年市場(chǎng)周期演變，指出市場(chǎng)風(fēng)格經(jīng)歷了從周期成長(zhǎng)到成長(zhǎng)崛起，再到價(jià)值回歸的階段性變化。他強(qiáng)調(diào)，2026年需關(guān)注傳統(tǒng)周期性行業(yè)及高ROE傳統(tǒng)龍頭企業(yè)的價(jià)值重估機(jī)會(huì)，同時(shí)對(duì)新能源、電力設(shè)備等新周期行業(yè)保持關(guān)注，認(rèn)為CXO、創(chuàng)新藥、AI爆款應(yīng)用、人形機(jī)器人等領(lǐng)域可能成為持續(xù)的主題亮點(diǎn)。

在資產(chǎn)配置方面，低利率預(yù)期下，純債資產(chǎn)的基礎(chǔ)收益可能受限，“固收+”策略的核心價(jià)值愈發(fā)凸顯。中歐基金多資產(chǎn)及解決方案投資部多元配置組負(fù)責(zé)人華李成表示，2025年可視為多元配置或全天候策略的元年，隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降，客戶和機(jī)構(gòu)對(duì)多元配置的關(guān)注度提升。中歐基金致力于通過(guò)多元化資產(chǎn)配置解決投資者面臨的業(yè)績(jī)不可預(yù)期、超額波動(dòng)過(guò)大和風(fēng)格漂移等問(wèn)題，并打造了MARS工廠投研體系，將投資流程拆解為“設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、組裝、檢測(cè)”四大環(huán)節(jié)，以提升產(chǎn)品業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

AI行業(yè)作為2025年的投資主線，其2026年的發(fā)展路徑備受關(guān)注。中歐基金基金經(jīng)理代云鋒、杜厚良和任飛從不同角度探討了AI產(chǎn)業(yè)從基礎(chǔ)設(shè)施到應(yīng)用落地的投資脈絡(luò)。代云鋒指出，AI的商業(yè)閉環(huán)已在推理側(cè)初步形成，2025年5月北美市場(chǎng)推理側(cè)商業(yè)閉環(huán)的出現(xiàn)，使AI基礎(chǔ)設(shè)施投資邏輯從訓(xùn)練側(cè)需求拉動(dòng)轉(zhuǎn)向推理側(cè)需求驅(qū)動(dòng)，延長(zhǎng)了行業(yè)久期和持續(xù)性。他認(rèn)為，AI應(yīng)用紅利已開(kāi)始顯現(xiàn)，主要體現(xiàn)在消費(fèi)娛樂(lè)級(jí)應(yīng)用、企業(yè)內(nèi)部流程優(yōu)化和創(chuàng)造新范式三個(gè)層面。對(duì)于2026年的投資重點(diǎn)，代云鋒將科技賽道分為AI基礎(chǔ)設(shè)施、AI智能硬件和AI應(yīng)用三層，認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施和智能硬件的可預(yù)測(cè)性相對(duì)較高，而應(yīng)用領(lǐng)域在人機(jī)交互、智能雛形和自動(dòng)駕駛方面存在巨大潛在機(jī)會(huì)。

杜厚良則強(qiáng)調(diào)，算力需求與國(guó)產(chǎn)替代是AI產(chǎn)業(yè)鏈的兩大投資支柱。他預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)廠商2026年資本開(kāi)支將提升，國(guó)產(chǎn)算力采購(gòu)占比的增加有望帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力行業(yè)增長(zhǎng)，但需關(guān)注國(guó)內(nèi)芯片流片環(huán)節(jié)依賴海外代工廠的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，他提示AI投資爆發(fā)可能對(duì)端側(cè)供應(yīng)鏈形成擠壓，部分企業(yè)可能面臨毛利率下滑壓力，應(yīng)用創(chuàng)新領(lǐng)域大概率呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”態(tài)勢(shì)。

中歐基金權(quán)益研究部副總監(jiān)任飛從電力供應(yīng)角度分析了AI行業(yè)的發(fā)展。他認(rèn)為，AI數(shù)據(jù)中心快速發(fā)展和全球再工業(yè)化帶來(lái)巨量新增用電需求，而中國(guó)以外的主要經(jīng)濟(jì)體在電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上存在供給瓶頸，可能導(dǎo)致區(qū)域性缺電與電價(jià)上漲，進(jìn)而推升全球再通脹風(fēng)險(xiǎn)。這一變化將利好電解鋁等供給可能受約束的品種，提升光伏、儲(chǔ)能等環(huán)節(jié)的海外需求預(yù)期，并強(qiáng)化中國(guó)高耗能制造業(yè)的全球優(yōu)勢(shì)。

基金投資存在風(fēng)險(xiǎn)，投資者需謹(jǐn)慎決策。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成任何投資建議。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，投資者在做出投資決策前，應(yīng)仔細(xì)閱讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)和產(chǎn)品資料概要等法律文件，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，根據(jù)自身投資目的、期限、經(jīng)驗(yàn)和資產(chǎn)狀況等因素，理性判斷并謹(jǐn)慎決策。