一位自稱“黑貓”的資深投資者近日在專欄中分享了其獨特的價值投資理念，引發廣泛關注。他強調，盡管自己早年通過短線投機和波段操作獲得過更高收益，但最終選擇轉型為價值投資者，并認為這一轉變源于對市場本質的深刻理解。

在分享中，黑貓詳細梳理了多位國際投資大師的理念，包括巴菲特、芒格、格雷厄姆、彼得林奇、費雪等知名人物，以及卡拉曼、鄧普頓、馬克斯、索羅斯、達里奧、西蒙斯等相對小眾但同樣卓越的投資者。他指出，這些大師的成功經驗雖值得學習，但直接照搬到中國市場可能并不適用，原因在于時代背景、社會環境和市場結構的差異。

以巴菲特為例，黑貓分析稱，其投資核心在于“壟斷”屬性，所持公司如蘋果、可口可樂等均在各自領域占據絕對優勢，且規模龐大、存續時間長。然而，在中國市場，類似的企業幾乎不存在，即便是央企也難以同時滿足這三個條件。他進一步解釋，中國市場的競爭環境更為激烈，企業往往面臨同質化競爭，導致行業波動劇烈，企業生命周期較短。

黑貓認為，這種差異使得傳統價值投資理念在中國市場面臨挑戰。他舉例稱，若簡單套用巴菲特的標準，投資者可能難以找到合適的標的。因此，他更傾向于關注“好行業、好公司、好價格”這一九字真言，以及巴菲特長期保持的20%平均年化收益率目標，而非機械模仿其具體操作。

在財務指標方面，黑貓對ROE（凈資產收益率）的適用性提出質疑。他指出，中國許多企業依賴高杠桿實現快速發展，導致ROE指標失真，因此他更注重對公司的深度理解，而非單一財務數據。他的研究方法包括通過多維度分析呈現公司立體畫像，并結合個人邏輯給出估值判斷，最終形成《A+H股核心資產研究匯總》表格供讀者參考。

針對倉位管理，黑貓提出“整體價值”概念，認為在中國市場，價值投資不應過度依賴單家公司或單個行業。他以中國石油為例，指出即便是一家優秀企業，若在錯誤時機買入，也可能長期無法解套。相反，通過多元化倉位結構，投資者可以降低單一風險，同時捕捉不同行業的周期性機會。

黑貓還批評了部分投資者對“耐心持有”和“越跌越買”的盲目信仰。他強調，這些行為雖體現價值投資精神，但僅是充分條件而非必要條件。真正的價值投資需要結合市場環境、企業基本面和倉位結構進行綜合判斷，而非簡單堅持某種原則。

在專欄中，黑貓多次更新《A+H股核心資產研究匯總》表格，并分享其對優秀公司的看法和交易計劃。他鼓勵讀者結合中國國情和行情，建立適合自己的投資體系，而非盲目追隨國際大師的理念。