小馬智行（納斯達克：PONY；香港聯交所：2026）近日披露了2025年前三季度財務數據及業務進展。截至9月30日的九個月內，公司實現營收6088萬美元，毛利1045萬美元，運營虧損1.87億美元，凈虧損1.52億美元。其中第三季度單季收入達2540萬美元，同比增長72%，主要得益于自動駕駛出行服務、卡車運輸及技術授權三大業務板塊的協同增長。
自動駕駛出行服務成為核心增長引擎。第三季度該業務收入670萬美元，同比激增89.5%，乘客車費收入增長超200%。公司透露，第七代自動駕駛出租車已在廣州、深圳、北京開展全無人商業化運營，車隊規模達961臺，其中667臺為最新車型。值得關注的是，廣州地區第七代車型已實現城市范圍單車盈利，日均訂單量達23單，運營效率顯著提升。技術層面，公司自主研發的PonyWorld世界模型通過高保真模擬與閉環訓練機制，構建起顯著的技術壁壘。
卡車運輸業務呈現穩健發展態勢。第三季度收入1020萬美元，同比增長8.7%。隨著第四代自動駕駛卡車的量產，單車硬件成本較上一代下降70%，為規模化商用奠定基礎。技術授權領域表現亮眼，第三季度收入860萬美元，同比暴增354.6%，主要受益于自動配送行業對自動駕駛域控制器的旺盛需求。
成本管控與效率優化成效初顯。第三季度毛利率提升至18.4%，較去年同期提高9.2個百分點，主要得益于高毛利業務占比提升。但運營開支同步增長76.7%至7430萬美元，其中研發費用占比最高，達6040萬美元，主要用于新一代自動駕駛系統開發及商業化部署。截至9月30日，公司現金儲備為5.88億美元，雖較6月末減少1.6億美元，但11月完成的香港雙重主要上市成功募集超8億美元資金，為后續擴張提供充足彈藥。
管理層對發展前景保持樂觀。董事會主席彭軍指出，香港上市不僅強化了資本結構，更驗證了市場對自動駕駛商業化的信心。第七代車型的快速落地與盈利突破，標志著公司進入規模化擴張新階段。首席技術官樓天城強調，PonyWorld的自我演進能力將持續推動技術迭代，形成"研發-商用-數據反哺"的良性循環。根據規劃，公司將在2026年底前將自動駕駛車隊規模擴展至3000臺，并加速拓展海外新市場。
