四川天味食品集團股份有限公司近日向港交所遞交招股書，擬搭建A+H資本架構，開啟赴港上市新征程。這家以復合調味品為核心業務的企業，在調味品行業資本布局浪潮中邁出關鍵一步，其背后的經營現狀與戰略意圖引發市場關注。

從行業地位來看，天味食品在復合調味品領域表現突出。據弗若斯特沙利文數據，按2024年收入計算，公司位列中國第四大復合調味品企業，且在2022年至2024年間，是中國前五大復合調味品企業中收入增長最快的企業。同時，它還是中國第一大菜譜式調料及第二大火鍋調料企業，分別占據9.7%和4.8%的市場份額。然而，亮眼的行業排名背后，公司正面臨經營增速放緩的挑戰。

財務數據顯示，2022年至2024年，天味食品營業收入分別為26.76億元、31.26億元和34.47億元，收入增速從32.84%降至10.41%；年內利潤分別為3.41億元、4.66億元和6.45億元，利潤增速也從85.11%下滑至36.77%。進入2025年，經營壓力進一步顯現，第一季度營業收入和歸母凈利潤雙雙負增長，同比下降24.80%和57.53%。盡管前三季度營業收入同比微增1.98%，但歸母凈利潤仍同比下降9.3%。

在產品層面，天味食品形成了以菜譜式調料、火鍋調料和香腸臘肉調料為核心的三大產品矩陣。其中，菜譜式調料表現最為亮眼，2022年至2025年上半年，其收入占公司總收入的比例從51.4%攀升至65.9%，成為公司收入增長的主要驅動力。不過，2025年上半年，三大核心產品銷量全線下降，公司解釋稱主要受季節性因素影響，客戶通常在1月增加采購量供節日銷售，導致上半年銷量階段性下滑。

天味食品的發展歷程中，“夫妻檔”的創業故事頗具特色。創始人鄧文上世紀80年代末畢業于四川輕工業大學生物工程學院五糧液白酒學院，擁有豐富的行業經驗。1993年，他擔任集體制天味食品廠法人代表，開啟調味品行業征程。2001年，鄧文控制的成都天味食品受讓天味食品廠“好人家”等商標，正式自主創業。此后，他帶領公司從單一調味品轉型復合調味料賽道，逐步形成三大產品系列。

在資本運作方面，鄧文展現出較強的戰略眼光。2012年，天味食品啟動資本市場沖刺，歷經7年4次IPO，于2019年成功登陸A股。上市次年，公司便實施定增，擴張產能和銷售渠道網絡。截至今年6月，公司已在全國擁有4處生產基地，設計產能合計95331噸。同時，公司積極布局上下游產業鏈，2022年以來通過投資和收購，介入餐飲連鎖、骨湯料、團餐、預制菜、半固態調味料、年輕人調味料品牌和即食醬等領域，業務版圖不斷擴大。

此次沖刺港股，天味食品計劃將募資用于品牌建設及營銷、深化銷售及經銷網絡、投資及并購計劃以及加強供應鏈等方面。在行業由粗放擴張轉向精耕細作的背景下，公司能否借助資本力量扭轉經營疲軟現狀，實現新的增長，值得市場持續關注。