星巴克在中國市場的發(fā)展策略迎來重大調(diào)整。這家全球咖啡巨頭近日宣布，與中國另類資產(chǎn)管理公司博裕投資達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將共同成立合資企業(yè)運營中國零售業(yè)務(wù)。根據(jù)協(xié)議，博裕資本將持有合資公司最多60%股權(quán)，星巴克保留40%股份并繼續(xù)作為品牌與知識產(chǎn)權(quán)所有者，通過授權(quán)方式參與運營。這項基于約40億美元企業(yè)價值的交易，標(biāo)志著星巴克在中國市場開啟新的發(fā)展篇章。

面對中國消費市場的結(jié)構(gòu)性變革，星巴克正面臨雙重挑戰(zhàn)：既要維持高端市場的品牌定位，又要在大眾市場與本土品牌展開競爭。當(dāng)前中國咖啡市場正經(jīng)歷從高端驅(qū)動向大眾化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，消費者需求呈現(xiàn)分層化特征。這種市場環(huán)境下，引入本土戰(zhàn)略合作伙伴成為星巴克平衡短期生存與長期發(fā)展的關(guān)鍵選擇。通過與博裕資本的合作，星巴克既能保持品牌全球一致性，又能借助本土資源提升市場響應(yīng)速度。

這場戰(zhàn)略合作的醞釀過程充滿市場猜測。早在2024年7月，星巴克就在股東大會上釋放尋找合作伙伴的信號，時任CEO納拉辛漢明確表示要增強中國市場的競爭地位。三個月后，新任CEO尼科爾在業(yè)績會上再次強調(diào)這一戰(zhàn)略方向。期間市場傳聞不斷，華潤集團(tuán)、高瓴資本、KKR等機構(gòu)都曾被傳參與競購，最終博裕資本在四家最終候選機構(gòu)中脫穎而出。

博裕資本的投資策略展現(xiàn)頂級PE的運作智慧。這家成立于2011年的私募機構(gòu)，管理資產(chǎn)規(guī)模近百億美元，專注大中華區(qū)投資。其經(jīng)典案例包括2021年以70億元轉(zhuǎn)讓萬物云7.6%股權(quán)，四年間實現(xiàn)45億元投資回報。在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，博裕資本今年完成對奢侈品零售標(biāo)桿SKP的收購，此前還通過增持金科股份股權(quán)擴(kuò)大物業(yè)版圖。這些布局為其運營星巴克中國業(yè)務(wù)積累了寶貴的實體商業(yè)經(jīng)驗。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示星巴克中國正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛。2025財年第四季度，雖然營業(yè)收入同比增長6%至8.32億美元，實現(xiàn)連續(xù)四個季度增長，但平均客單價下降7%。全年數(shù)據(jù)顯示交易量增長4%的同時客單價下降5%，反映出以價換量的競爭策略。這種市場壓力促使星巴克加速本土化轉(zhuǎn)型，博裕資本的加入可能推動產(chǎn)品價格體系進(jìn)一步下沉，甚至引發(fā)市場對9.9元星巴克產(chǎn)品的猜測。

合作模式借鑒了國際快餐品牌的成功經(jīng)驗。2017年麥當(dāng)勞中國引入中信集團(tuán)和凱雷資本后，門店數(shù)量快速增長，2025年上半年已達(dá)7227家，計劃到2028年將半數(shù)門店布局在低線城市。百勝中國引入春華資本后，肯德基等品牌在數(shù)字化和供應(yīng)鏈領(lǐng)域取得突破。星巴克此次合作保留品牌所有權(quán)和關(guān)鍵事項否決權(quán)，由博裕資本主導(dǎo)本地運營，這種模式既確保品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，又賦予運營更大的靈活性。

門店擴(kuò)張計劃彰顯合作雄心。星巴克宣布將在中國市場逐步把門店規(guī)模擴(kuò)展至20000家，這個數(shù)字較現(xiàn)有8011家門店增長1.5倍。第四財季新進(jìn)入47個縣級市場，全年凈新增415家門店的擴(kuò)張速度仍落后于本土品牌。博裕資本的商業(yè)地產(chǎn)資源有望改變這種局面，其運營的SKP商場和物業(yè)網(wǎng)絡(luò)可能成為星巴克下沉市場的重要載體，加速實現(xiàn)"萬店計劃"。

這場戰(zhàn)略合作折射出中國咖啡市場的結(jié)構(gòu)性機遇。盡管價格戰(zhàn)持續(xù)，但行業(yè)數(shù)據(jù)顯示中國人均咖啡消費量仍不足美國的十分之一，下沉市場潛力巨大。星巴克與博裕資本的組合，既保持了國際品牌的品質(zhì)基因，又獲得了本土資本的運營支持，這種雙重優(yōu)勢可能重塑中國咖啡市場的競爭格局。隨著20000家門店目標(biāo)的推進(jìn)，中國咖啡市場的版圖或?qū)⒂瓉硇乱惠喯磁啤?/p>