歷經12年曲折上市路，八馬茶業終于叩開資本市場大門。10月28日，這家中國知名全茶類連鎖品牌正式登陸港交所，開盤股價即飆升超60%，截至午間收盤漲幅達63.6%，市值定格在69.53億港元。這場跨越十余年的資本征程，不僅見證了茶企上市的艱難，更牽出一張橫跨商界的泉州富豪姻親網絡。

從深交所中小板到新三板，從創業板轉戰深主板，三次沖擊A股均鎩羽而歸的八馬茶業，最終將目光投向港股市場。2025年1月遞交招股書，7月完成境外上市備案，這家擁有3585家門店的茶業巨頭，用持續擴張的版圖證明著行業地位。弗若斯特沙利文報告顯示，其茶葉連鎖專賣店數量、烏龍茶及紅茶銷售收入均居全國首位，鐵觀音銷量更連續十余年領跑。

財務數據揭示著企業的成長軌跡：2022至2024年營收從18.18億元增至21.43億元，凈利潤率由9.1%提升至12.6%。但2025年上半年出現4.23%的營收下滑，直營門店縮減成為主要誘因。值得注意的是，加盟體系貢獻著半壁江山，同期加盟渠道收入占比穩定在50%左右，93.2%的門店采用加盟模式。

高企的銷售費用折射出行業競爭的激烈程度。過去三年，廣告宣傳開支累計達7.37億元，同期研發投入不足0.61%。這種"重營銷輕研發"的模式，在3400億元規模的國內茶葉市場中并不鮮見——行業CR5集中度僅6.2%，分散格局下企業更依賴品牌塑造搶占市場。

招股書披露的家族圖譜，將這場資本盛宴推向更深層次。實控人王文彬家族通過三兄弟及其配偶掌控55.9%投票權，而其子女婚配對象更牽出安踏、七匹狼、高力控股三大商業家族。王焜恒與安踏千金丁斯晴的聯姻，王佳琳嫁入七匹狼實控人周永偉家族，王佳佳與高力控股掌門人高力的結合，構建起總身家超500億元的富豪圈。盡管三年間與這些關聯企業的交易額僅20余萬元，但2020年高達3億元的關聯交易中，2.2億元為實控人提供的擔保。

茶業上市潮的另一面，是資本市場的冷暖自知。同為港股上市的瀾滄古茶，股價較發行價暴跌80%，市值縮水至4.35億港元。2024年營收下滑31.5%、巨虧3.08億元的業績，暴露出存貨周轉率低至0.2次、線上推廣費高企等經營困境。這折射出傳統茶企轉型的普遍挑戰：在3萬億元全產業鏈規模中，如何突破文化底蘊與現代治理的平衡點？

八馬茶業的上市，為這個古老行業注入新的變量。當加盟體系支撐起規模擴張，當富豪姻親構建起資本網絡，這家茶企能否打破"有品類無品牌"的行業魔咒？市場正在等待答案。但可以確定的是，在消費環境疲軟、渠道變革加速的當下，茶業江湖的資本故事才剛剛展開序章。