資本市場再度見證奇跡，史玉柱執掌的巨人網絡成為近期焦點。自6月啟動行情以來，公司股價在三個月內實現兩倍增長，市值攀升至867.74億元，穩居A股游戲板塊次席，距離千億市值僅剩13%的漲幅空間。這場資本盛宴背后，既有行業周期紅利，也暗藏結構性隱憂。

游戲市場正經歷新一輪增長周期。數據顯示，2024年上半年國內游戲市場銷售收入達1680億元，同比增長14.08%，用戶規模突破6.79億人。出海業務表現尤為亮眼，自研游戲海外收入達95.01億美元，同比增長11.07%。這種雙向增長格局下，A股游戲公司集體受益，世紀華通以280%的年內漲幅領跑，市值逼近1500億元大關。

巨人網絡的異軍突起更具戲劇性。盡管上半年營收16.62億元、凈利潤7.77億元的業績，在行業三巨頭中并不突出，但其股價年內漲幅達260%，6月以來更以超過世紀華通的表現驚艷市場。這種反差背后，是資本市場對其業務轉型的期待——公司正從單一IP依賴向多元化產品矩陣過渡。

追溯巨人網絡的發展軌跡，2001年《征途》的誕生具有里程碑意義。這款由史玉柱親自操刀的產品，上線次年即創下百萬在線紀錄，推動公司在2007年登陸紐交所。但回A上市后，核心產品老化問題逐漸顯現，2024年營收29.23億元，同比下降0.05%，暴露出增長乏力困境。史玉柱隨即啟動資本運作，試圖通過收購Playtika等國際資產構建新增長極。

經過數年輾轉，巨人網絡最終選擇回歸游戲主業。其盈利能力的提升印證了這一戰略的正確性：2024年游戲業務毛利率達87.58%，2025年上半年更升至90.96%，凈利率長期維持在45%以上。這種超常盈利部分歸功于間接參股的Playtika，該子公司2024年貢獻凈利潤15.28億元，成為重要的利潤支柱。

產品層面，巨人網絡正在構建新的護城河。經典IP《征途》系列持續發力，手游版上半年新增用戶2000萬，月流水穩定在億元級別。新作《超自然行動組》自7月流水激增，被機構預測將帶動2025年營收突破41億元。更值得關注的是8月啟動內測的SLG新品《五千年》，這款突破MMORPG與休閑競技框架的作品，被視為沖擊《王者榮耀》級爆款的關鍵。

但市場質疑聲始終存在。對比世紀華通上半年172.07億元營收、26.56億元凈利潤的業績，巨人網絡的體量仍顯單薄。過度依賴單一IP的歷史教訓，使得新產品成敗成為決定千億市值能否落地的關鍵。若《超自然行動組》與《五千年》未能達到市場預期，公司股價或將面臨回調壓力。

當前游戲行業呈現明顯分化態勢。頭部企業通過產品迭代與出海戰略構建壁壘，中腰部公司則在細分賽道尋求突破。巨人網絡選擇在SLG與休閑競技領域發力，既是對市場趨勢的順應，也是突破增長瓶頸的必然選擇。這場千億市值攻堅戰的結果，或將重塑A股游戲板塊的競爭格局。